În Ibex, relevanța sa scade de la 34% la 20% din 2007

bancară

Pentru Bolsamania

Bolsamania | 15 august 2019

Reprezentativitatea băncilor la indicii bursieri nu mai este ceea ce era. Ponderea instituțiilor financiare în EuroStoxx 600 s-a înjumătățit mai mult decât recent doisprezece ani, în care căderea eficiența costurilor din cauza incertitudinilor economice, a ratelor scăzute ale dobânzii și, mai ales, a problemelor specifice din sector care le-au penalizat în toate nivelurile de tranzacționare, cum ar fi intrarea de noi concurenți, restructurarea și reglementarea bancară.

Înainte de criza financiară, dinamita piețele și schimba regulile jocului, în 2007, entități financiare reprezentate, mai mult sau mai puțin, 22% din EuroStoxx 600, indicele care grupează cele 600 de companii cu cea mai mare capitalizare de piață din Europa. Printre acestea se numără principalele bănci spaniole, precum și alte bănci europene, precum ABN Amro, BNP Paribas, Commerzbank, Credit Agricole, Danske Bank, Deutsche Bank, ING, Intesa Sanpaolo, Société Génerale sau UniCredit.

Doar doisprezece ani mai târziu, greutatea nu numai că a scăzut, ci s-a redus la jumătate, la 9,5%. Ceva similar se întâmplă în IBEX 35, deși diferența este mult mai mică. În 2007, băncile prezente în selecția spaniolă erau șase (Santander, BBVA, Popular, Sabadell, Bankinter și Banesto) și greutatea lui era aproximativ 3. 4%. În prezent, când numărul băncilor din index este același, chiar dacă numele se schimbă (Santander, BBVA, CaixaBank, Bankia, Sabadell și Bankinter), relevanța sa a scăzut la douăzeci%.

Știri conexe

ICRE (rentabilitatea capitalului propriu), unitatea utilizată pentru măsurarea profitabilității băncilor, în Europa a fost de 15,5% în 2007 și mai bine de zece ani mai târziu nu a reușit încă să se potrivească cu aceste niveluri, cu o rentabilitate medie în acea perioadă de 2,2% . Între timp, în aceeași perioadă, ROE mediu al EuroStoxx 50 fără a lua în considerare sectorul financiar, acesta a fost de 10,1%, trecând de la 8,8% în 2007 la 16,3% în 2017.

În cazul băncilor spaniole, rentabilitatea medie a celor șase din Ibex 35 în primul semestru al acestui an a fost în jurul 8%, încă departe de costul capitalului, deși la niveluri similare cu un an mai devreme, în ciuda situației perene a ratelor dobânzii scăzute care prevalează în zona euro, cu o posibilă tăiere la orizont.

De ce s-a întâmplat asta? Răspunsul, pentru analist Jorge Losa, de Investiții Cartesio, este clar. „Pierderea relevanței sectorului bancar în indicii europeni a fost motivată de un motiv simplu: incapacitatea de a genera randamente pentru acționar mai mare decât costul lor de capital ”, rezumă.

În acești ani, cele două componente necesare pentru a obține ROE-ul unei companii au fost afectate: profit și capital propriu. În timp ce câștigurile (cele numerotate) au fost afectate de o scădere a ratelor dobânzilor, creșterea cerințe de reglementare, cheltuieli Din diferite restructurări, emiterea de instrumente de capital și apariția companiilor fintech, care a luat parte la afaceri, capitalul propriu (numitorul) a crescut, având în vedere că cerințele pentru îmbunătățirea solvabilitate a băncilor, care au trebuit să își extindă baza de capital și să își reducă efectul de levier.

„În cele din urmă, băncile se confruntă furtuna perfectă care le-a afectat considerabil rentabilitatea și care a avut un răspuns inexorabil la prețuri, care s-au corectat în consecință ”, conchide analistul Cartesio Inversiones.

Așteptări frustrate

Șeful managementului activ al Ibercaja, Beatriz Catalană, la rândul său, adaugă un alt element combo-ului care a făcut băncile să piardă în greutate la indicii europeni: așteptări de inflație foarte mici în viitor, care întârzie din ce în ce mai mult potențialele creșteri ale ratelor dobânzii.

În opinia lui, incertitudine politică derivat din populisme, în special sosirea lui Italia, Unde stabilitatea politică vrea să scape din nou, la fel de bine ca economic, cu amenințarea de o recesiune pe care Banca Centrală Europeană o respinge, printre alte elemente, ele cântăresc și capitalizările băncilor de pe piața de valori.

Această situație aduce totuși o consecință pozitivă pentru bănci. Potrivit lui Catalán, aceasta implică faptul că „evaluările sectorului în termeni bursieri devin mai atractive”, atât în ​​ceea ce privește PE relativ la piață ca. Valoare în cărți. Astfel, randamentul dividendelor băncilor, cel puțin în Spania, a împușcat.