Analiștii asigură că atunci când investitorului nu i se acordă o dobândă reală pozitivă în propria sa monedă, atunci investiția își pierde atractivitatea și încearcă să dolarizeze.

Suntem în prezența antitezei faimosului „Mauricio Macri. Cel care investește în pesos pierde cu o alunecare de teren împotriva inflației. În această săptămână, investiția în active la o rată în pesos Badlar a dat un randament real negativ de 15%. Adică cine investește în pesos, inflație îl poartă. Valoarea peso-ului se topește în mâinile tale.

oricine

S-au dus vremurile tranzacției care a dat profituri în dolari investind în pesos prin celebrul BCRA) a generat o prăbușire a ratelor dobânzii la active în pesos. Aceasta înseamnă că, atunci când investiți în instrumente în moneda locală, rata pe care o oferă aceste active nu permite nici măcar să compenseze inflația. Nu numai asta, ci din cauza ratelor mai mici, investitorul în pesos pierde 15% din costul vieții. Astfel, singurul mod în care investitorul trebuie să se protejeze este să cumpere dolari sau să cheltuiască în avans.

De la Quinquela Fondos au subliniat că scăderea randamentelor activelor în pesos provine din măsurile luate de BCRA ca parte a procesului de izolare a companiilor afectate de carantină.

„BCRA a decis să încurajeze scăderea ratelor de creditare, pentru aceasta limitând poziția în Leliq și reducând randamentul repozitelor, pe lângă reducerea cerințelor de rezervă pentru cei care acordă împrumuturi subvenționate. Reacția băncii la această poziționare a Centralului a fost reducerea ratelor depozitelor la niveluri care nu fuseseră observate de câțiva ani. Conturile remunerate au randament zero, iar termenele fixe acumulează rate care au devenit deja negative în termeni reali. Prin urmare, aceste rate ale dobânzii nu depășesc inflația și, prin urmare, nimic nu le asigură că pot învinge devalorizarea preconizat pentru numerar cu decontare, au explicat ei.

Nery Persichini, șef de cercetare la GMA Capital a remarcat faptul că rata reală a dobânzii este un factor determinant al cererii de pesos.

„Este o condiție necesară ca argentinienii să aibă stimulente mai mari și mai bune pentru a cere moneda locală. Când rata reală, sau randamentul rezultat între rata nominală a depozitelor și inflația așteptată, este scăzut, cu atât este mai mare atractivitatea de a scăpa de ponderile pentru a migra către bunuri (risc de inflație) sau către dolar, riscul unui decalaj mai mare, pentru a menține puterea de cumpărare, a explicat Persichini.

El a fost clar în sublinierea faptului că Badlar cedează -15% în termeni reali, „nu există motive să rămânem în pesos, ci mai degrabă opusul”.

„A rămâne în moneda locală, chiar și cu o remunerație nominală, acceptă o pierdere semnificativă a puterii de cumpărare în următoarele luni. În timp ce peso-ul nu a fost un depozit de valoare de mult timp, o rată reală deprimată aprofundează și exacerbează tendința anterioară. În acest context, este logic ca scăderea cererii de pesos sau, ceea ce este același, creșterea vitezei de circulație a banilor să se înrăutățească. Acest fenomen pune noi obstacole în sarcina reducerii inflației, care nu mai depinde strict de oferta de pesos, ci și de scăderea cererii, condamnat.

Atunci când investitorului nu i se acordă o dobândă reală pozitivă în propria sa monedă, atunci investiția menționată își pierde atracția și încearcă să își dolarizeze portofoliul. Aceasta nu este o caracteristică dinamică a Argentinei exclusiv, ci a piețelor țărilor emergente .

Juan Guma, cercetare la Capital Markets Argentina (CMA) este de acord cu Persichini și adaugă că principalul Efectul pe care îl are o astfel de rată reală negativă este că investiția în pesos își pierde atractivitatea, astfel încât investitorul încetează chiar să ia în considerare posibilitatea de a face o rată pentru o perioadă de timp și caută să dolarizeze.

„Creșterea dolarului MEP și a dolarului CCL răspunde mai mult la o cerere ridicată, accentuată de oferta scăzută din cauza recesiunii economice, scăderii exporturilor și situației incerte a restructurării datoriilor, care a întrerupt finanțarea externă de la Trezorerie, a explicat el. .

Lipsa instrumentelor în pesos

În plus față de faptul că instrumentele în pesos existente nu oferă o rentabilitate pozitivă în termeni reali, un alt factor care generează o cerere mai mare pentru bancnota în acest moment este că în prezent nu există instrumente alternative pentru pesos. Acest lucru face ca dolarul să apară drept activ stelar și să aibă o cerere mai mare, generând astfel o presiune ascendentă mai mare asupra prețului.

Analiștii Quinquela Fondos au adăugat că Deși este adevărat că inflația pe termen mediu ar trebui să câștige în numerar cu lichidare, astăzi este dificil să găsești active în pesos care să le câștige în mod constant la costul vieții și nu implică riscul de neplată .

„Pentru investitorul cu amănuntul, există depozite indexate, dar adevărul este că băncile nu au aproape niciun activ indexat, iar cele care le au sunt în discuție cu privire la aplicarea lor (ipoteci UVA). Pentru investitorii angro, există obligațiuni care generează ajustări pentru inflație (CER) plus un spread, dar în cadrul procesului de restructurare a datoriilor, acestea pot fi încă supuse reprofilării, swapului sau restructurării, astfel încât performanța lor viitoare este incertă.