Devalorizările cursului de schimb oficial mult sub rata înaltă a inflației au dus la paradoxul că moneda argentiniană este cea care apreciază cel mai mult în lume. Acesta este anunțul prealabil al unei devalorizări majore. Ceea ce este relevant nu este atât cine va lua decizia - dacă actualul [...]

peso

Devalorizările cursului de schimb oficial mult sub rata înaltă a inflației au dus la paradoxul că moneda argentiniană este cea care apreciază cel mai mult în lume. Acesta este vestitul unei devalorizări majore. Ceea ce este relevant nu este atât cine va lua decizia - fie guvernul actual, fie următorul - ci dacă instituțiile vor fi reconstruite și calitatea statului va fi îmbunătățită, astfel încât să existe speranța că acesta va fi ultimul și nu încă unul în istorie Argentina.

Valoarea dolarului crește în lume, deoarece Statele Unite ies din criza în care a căzut în 2008 din cauza falimentelor de pe piața sa imobiliară, întrucât atât Europa, cât și Japonia apelează la problema monetară pentru a combate deflația și încercați să ieșiți din stagnare. În ultimele 12 luni, euro a scăzut -22% iar yenul a -14% în termeni reali în raport cu dolarul. În același sens, toate țările din America Latină urmează aceeași strategie, dintre care cel mai notabil caz este cel al Realului brazilian.

Cursul de schimb real este determinat de inflația internă și de cursul de schimb nominal. Atunci când inflația este mai mare decât rata la care moneda este devalorizată, prețurile interne ale țării respective cresc în termeni de dolari și, prin urmare, se înțelege că moneda țării respective este reevaluată. Dimpotrivă, când rata de devalorizare nominală este mai mare decât inflația internă, prețurile interne devin mai ieftine în valută și, prin urmare, moneda locală este devalorizată.

În cazul Argentinei, conform datelor de la Banca Centrală și a inflației publicate de Congresul Național, se observă că între aprilie 2014 și aceeași lună a anului 2015:

  • inflația internă A fost aproximativ 30% anual.
  • dolar oficial a trecut de la 8 $ la 8,8 $, adică devalorizarea nominală a fost 10%.
  • Aceasta implică faptul că curs de schimb real a fost reevaluat într-un 18% aproximativ.

Aceste date arată că, în Argentina, prețurile interne cresc mult mai mult decât creșterile pe care Banca Centrală le permite peste dolarul oficial. Prin urmare, procesul real de reevaluare a cursului de schimb este foarte intens. Deoarece majoritatea monedelor devalorizează și față de dolar (cele mai notabile cazuri sunt euro și realul), Peso argentinian este cea mai reevaluată monedă din lume. Aceasta înseamnă că consumul și producția în Argentina sunt din ce în ce mai scumpe în comparație cu alte țări.

Pentru ca acest proces de reevaluare a pesoului argentinian să fie durabil, Productivitatea din Argentina ar trebui să crească peste productivitatea din Statele Unite și mult peste productivitatea din alte țări, cum ar fi Europa și Brazilia. Nu sunt necesare calcule sofisticate pentru a arăta că acest lucru nu se întâmplă. Dimpotrivă, factorii de ineficiență sunt adăugați zilnic în aparatul productiv argentinian. De exemplu, lipsa infrastructurii, denaturări fiscale, calitate scăzută și reduceri ale serviciilor publice, corupție, birocrație, litigii privind forța de muncă, lipsa intrărilor și bunurilor de capital, proliferarea concediilor și a opririlor de muncă.

Procesul de reevaluare a peso-ului are analogii cu strategia aplicată de dictatură cu „Tablita” de Martínez de Hoz. În acea perioadă, a existat un proces îndelungat în care inflația era mai mare decât ajustările cursului de schimb nominal susținute pe baza îndatorării externe. În prezent, procesul este susținut prin împiedicarea importurilor și consumul de rezerve. Dar rezultatul este același: un „izvor consumist” al cărui omolog este acumularea de tensiuni care vor declanșa următoarea mare devalorizare.

Devalorizarea nu rezolvă probleme. Este pur și simplu cel mai simplu și cel mai rapid mecanism de reducere a salariilor reale la nivelurile de productivitate derivate din cadrul instituțional predominant. De aceea trebuie considerat ca încă o piesă în programul următorului guvern, dincolo de faptul că oportunismul campaniei electorale spune contrariul. Diferența se va face dacă, pe lângă ajustarea devalorizării, există intenția și capacitatea de a executa un proces de reconstrucție instituțională și transformare a statului care justifică speranța că următoarea mare devalorizare va fi ultima și nu una în lunga istorie improvizația argentiniană.