„Altadis” (fostul „Tabacalera”) a făcut o ofertă de preluare pentru 100% din capitalul „Logista”, fiind radiată în iunie 2008. „Altadis” aparține 100% grupului britanic Imperial Tobacco. Pentru a cota din nou prin IPO în iunie 2014.

companie

„Imperial Tobacco” controlează 70% din acționariat, Un alt acționar este „Allianz Global Investors”, cu 5%. Pentru Imperial Tobacco nu este o investiție strategică, își părăsește afacerea convențională, deci dezinvestirea în companie nu ar fi exclusă. Trebuie remarcat faptul că anul acesta și-a reînnoit contractele pe cinci ani cu marile companii de tutun: British American Tobacco, Philip Morris Spania și Japan Tobacco International.

Grupul este format din mai multe companii printre care stau:

- Logista: serviciu de livrare recurentă la tutungerii, chioșcuri, librării, stații de service, magazine și altele.

- Nacex: Transport urgent de colete și documentație.

- Logesta: Transport pe distanțe lungi.

- Alte companii din grup: Logistadis, Integra2, Logista Libros, Logista Pharma, Logista Publicaciones.

Funcționează în 3 țări, facturând 9.632 milioane EUR. care sunt distribuite în:

Franța (45% vânzări) - 95% tutun.
Italia (27% vânzări) - 100% tutun.
Iberia (28% vânzări) - 86% Tutun.

94% din vânzările grupului sunt legate de tutun și produse conexe.

Dacă luăm în considerare doar vânzările economice (scăderea valorii produselor din venitul „Costul tutunului”), distribuția ar varia, Iberia cântărind aproape 49% în vânzări și 38% în EBIT.

SECTORUL DE LOGISTICĂ ȘI DISTRIBUȚIE

Sectorul logistic se află într-o fază de creștere. Potrivit raportului CBRE „Spania Logistics Report 2015-2016”, creșterea bruscă a consumului în 2015 a contribuit semnificativ la creșterea cererii de spații logistice. Astfel, anul trecut s-au contractat peste un milion de metri pătrați, cu 24% mai mult decât în ​​2014.

De asemenea, este de remarcat creșterea puternică de 27% în „comerțul electronic” în 2015

Creșterea este destul de limitată:

2016 consolidat: 1,7% și vânzări economice + 3,5%.

Consolidat 2015: -0,3% și vânzări economice -1'8.

2014 consolidat: -3,6% și vânzări economice + 2,4%.

Marja brută este de numai 1,8%, iar marja EBITDA este de doar 2,8%. Acestea sunt marje foarte strânse pentru volumul mutat de companie, ceea ce denotă faptul că distribuția Tabaco nu este foarte profitabilă și ar trebui să se deplaseze către alte segmente cu margini mai mari, cum ar fi distribuția coletelor.

EVALUAREA COMPANIEI

Evaluarea companiei de 15 ori peste FCF, deoarece nu are datorii. Obțin un preț țintă de 23,02 € o reducere de 4,3% despre prețul de ieri.

Pentru evaluare nu iau în considerare datele care apar în prezentarea rezultatelor ca „Numerar și numerar și echivalență” 2.039 milioane EUR. După investigarea acestei căsuțe, este o consecință a ciclului de plată a tutunului, cu o gestionare eficientă a colectării (taxează tutungerii între 7 și 15 zile), menținând condițiile de plată către Administrații și producătorii de tutun mult mai largi decât permite acest surplus. Dar, evident, soldul clienților este de 1.784 milioane EUR, față de furnizorii de 5.673 milioane EUR.

Există un factor care nu-mi place, că acest exces de trezorerie finanțează printr-o politică de credit multi-companie către societatea-mamă Imperial Tobacco.

În prezent se tranzacționează la un PER 17'25.

"POLITICA DIVIDENDELOR

Compania oferă EPS de 1,28 €, cu un randament atractiv al dividendelor de 3,41% și plată de 90%.

Sectorul în care își desfășoară activitatea are mult potențial, în special segmentul de colete datorat vânzărilor prin internet. Pe piața noastră nu mai există companii listate care ne permit să intrăm în sector, în mod tradițional acest sector este format din companii mici, cu afaceri foarte atomizate.

Logista are o rețea de distribuție spectaculoasă cu 300.000 de puncte de vânzare în Spania, Franța, Italia și Portugalia. Dar compania-mamă „Imperial Tobacco” este o companie de tutun, ceea ce înseamnă că 93% din vânzările totale sunt încă legate de tutun. Cred că f high va exploata restul distribuției, dar datorită activității acționarului majoritar este dificil să avansezi mai repede.

În ceea ce privește contul de profit și pierdere, creșterea sa este discretă și are marje operaționale foarte restrânse.

Poziția financiară este foarte solidă, fără datorii și cu un management impresionant al fondului de rulment care îi permit să aibă o cutie de 2.900M €. (deși aceasta este folosită de compania-mamă și acest lucru nu mă convinge).

O rentabilitate bună pentru acționar și o plată de 90% care vă poate împiedica să generați mai multe investiții pentru a dezvolta segmentele afacerii dvs. cu cel mai mare potențial.

Pentru mine este în preț și fără un potențial mare de îmbunătățire a vânzărilor sau a marjelor, În plus, costul benzinei este un factor important într-o companie de transport în acest an 2017 va fi mult mai mare decât precedentul.

Dacă este păstrat în portofoliu, este o reținere, dar la aceste prețuri nu ar intra.

Compania a performat foarte bine de la listarea sa în iunie 2014, cu o reevaluare de 78%, cu o forță relativă foarte pozitivă în comparație cu Ibex, menținând, de asemenea, o succesiune aproape perfectă de maxime și minime în creștere. Doar pierderea de 19'22 EUR înrăutățește aspectul tehnic