Interiorul clădirii Bursei de Valori din Madrid. Europa Press

redus

Colectați dividendul în numerar sau acțiuni? Această dilemă, care în ultimii ani a afectat o bună parte a investitorilor de pe piața bursieră spaniolă, pare să se îndrepte spre irelevanță, deoarece era „scrip dividendului” indică declinul său.

Companiile cotate la bursa spaniolă au plătit prin această metodă, constând în plata dividendelor prin acțiuni, aproximativ 5.542,44 milioane de euro pe parcursul anului 2016, conform ultimelor date prezentate de Bolsas y Mercados Españoles (BME), care calculează plățile efectuate până la 30 noiembrie.

Această cifră, cea mai mică din 2011, este cu 40% mai mică decât cele 9.377,31 milioane de euro în acțiuni distribuite între acționarii săi pe parcursul anului 2015. Scăderea este chiar mai mare, 57,42%, în comparație cu cele 13.016,47 milioane de euro la care plățile prin „scrip dividend” 'a însumat în 2014.

Dividendele în acțiuni reprezintă 22% din total, comparativ cu cele peste 41% pe care le reprezentau în 2013

În același mod în care valoarea în numerar a dividendelor plătite în acțiuni a fost redusă, ponderea lor relativă a scăzut rapid. Dacă în 2013 au reprezentat mai mult de 41% din totalul dividendelor, anul acesta, în lipsa datelor din decembrie, acea pondere a fost redusă la doar 22%.

Și experții subliniază că această tendință descendentă se poate accelera pe tot parcursul anului 2017. Motivul se regăsește în modificarea tratamentului fiscal acordat acestui tip de plăți. Până acum, investitorul era scutit de plata impozitelor pe aceste valori mobiliare până la vânzarea lor, cu excepția cazului în care a transferat drepturile de subscriere pentru aceste noi acțiuni către companie. Începând cu 1 ianuarie viitor, transferul acestor drepturi pe piața bursieră va fi supus reținerii în același an.

Această modificare „are repercusiuni ample, deoarece are efecte foarte negative asupra ușurinței de a transfera drepturile de subscriere pe piețele secundare de valori mobiliare. Atât de mult încât, de facto, această piață poate fi anulată complet din cauza dificultăților operaționale și a costurilor pe care le implică aplicarea noii reglementări fiscale ", avertizează aceștia în BME.

Pierderea atractivității

Cu toate acestea, principalul motiv al scăderii „scrip dividendului” constă în pierderea atractivității sale pentru companiile listate. Această formulă și-a făcut apariția pe piața bursieră spaniolă începând cu 2009, ca o consecință a crizei. Băncile, în mare măsură, și alte companii au văzut în aceasta modalitatea de a menține o politică generoasă cu acționarii lor, fără a aduce atingere bilanțurilor lor.

Cu toate acestea, pe piață această practică nu a fost întotdeauna privită favorabil, întrucât - deoparte avantaje fiscale - emiterea de noi acțiuni pentru a plăti dividendul presupune, în practică, o diluare a ponderii acționarilor rămași.

Din acest motiv, acum, având o poziție mult mai sănătoasă, din ce în ce mai multe firme încep să limiteze această opțiune și să revină la plata în numerar, chiar cu prețul unei reduceri a dividendului. Cel mai semnificativ caz a fost cel din Santander. Banca prezidată de Ana Botín, a plătit în 2014 mai mult de 6.100 milioane de euro în „scrip dividend”. Această cifră a fost redusă în 2015, la 4.072 milioane de euro, iar anul acesta a plătit doar 578 de milioane de euro în acest fel.

Telefónica, BBVA și Iberdrola concentrează 60% din plățile în acțiuni efectuate pe tot parcursul anului 2016

Băncile au folosit „scrip dividendul” într-un mod preferențial în timpul crizei, astfel încât remunerarea acționarilor lor să nu constituie un obstacol în eforturile lor de consolidare a capitalului și, astfel, să respecte cerințele de reglementare. Numai în 2014, Santander, BBVA, CaixaBank și Popular au distribuit acționarilor lor aproximativ 8.868 milioane de euro în aceste valori mobiliare.

BBVA și-a comunicat intenția de a reduce plățile în acțiuni în 2017 și Popular, care și-a suspendat plățile în 2016 după ce a anunțat o majorare de capital, intenționează să revină la dividendul în numerar anul viitor. În cazul CaixaBank, care efectuează în prezent două plăți în numerar și două prin „scrip”, experții de la Santander Investment consideră că ar putea reveni la dividende exclusiv în numerar începând cu 2018.

Odată cu retragerea băncilor de pe această cale, alte companii mari se numără acum printre principalii factori ai „scrip dividend”. În 2016, împreună cu BBVA, care a distribuit aproximativ 1.130 milioane euro în acțiuni, podiumul pentru plăți în acțiuni este alcătuit din Telefónica, cu plăți în titluri de valoare în valoare de 1.200 milioane, și Iberdrola, care a plătit 1.064 milioane prin această formulă.

Cele trei companii reprezintă 60% din „scrip dividend” în 2016, o metodă de plată la care s-au alăturat în acest an unsprezece companii care mențin în viață un fenomen care se stinge treptat pe piețe.