Piețele internaționale au facilitat actele criminale și corupția

Costurile de plată a celor peste 7,5 trilioane de dolari pe care economiile emergente le datorează creditorilor lor externi devin din ce în ce mai grele. Și această circumstanță coincide exact atunci când aceste teritorii au nevoie de cea mai mare marjă fiscală posibilă să poți face față crizei covid-19. Deși există motive temeinice pentru a anula o mare parte din această datorie, sunt mulți care se opun acestui lucru, argumentând că ar limita accesul viitor al acestor țări la piețele internaționale, reducând astfel investițiile și creșterea.

timpul

Dar, în realitate, sprijinul empiric pentru această opinie este destul de slab. În loc să ofere un impuls susținut investițiilor și creșterii, cel mai probabil efect al fluxurile financiare internaționale în economiile în curs de dezvoltare sunt mai volatile. Cu toate acestea, mult timp s-a presupus în mediul academic că finanțele internaționale ajută economiile emergente să construiască instituții mai eficiente, de exemplu prin dezvoltarea sistemului bancar și comercial. Oponenții iertării datoriilor susțin, de asemenea, că țările emergente au nevoie de „disciplina” cerută de piețele internaționale de obligațiuni, deoarece amenințarea cu fuga de capital restricționează guvernarea necorespunzătoare a autocraților și a populiștilor.

De aceea, în timpul crizei datoriilor europene, grecii au fost îndemnați să plătească în continuare băncile străine, pentru a-și proteja profilul de credit. Și chiar și după respingerea electoratului grec la condițiile impuse de troică (Comisia Europeană, Banca Centrală Europeană și Fondul Monetar Internațional), guvernul lui Alexis Tsipras a ajuns la un acord. Înainte de această, concluzia în multe domenii a fost că disciplina pieței a funcționat.

Sprijin pentru autocrați

Dar această relatare nu mai pare plauzibilă. În loc să reducă despotii, finanțele internaționale le-au dat sprijin. De exemplu, în Africa de Sud între 2009 și 2018, fluxul de fonduri străine nu s-a oprit nici atunci când era deja evident că guvernul cleptocratic al președintelui de atunci Jacob Zuma drenează economia și instituțiile țării. La sfarsit, Căderea lui Zuma a venit din cauza propriului său partid, Congresul Național African, a luat măsuri pentru al înlătura. Biciul piețelor internaționale nu a avut prea mult de-a face cu plecarea lui Zuma.

Pe de altă parte, atacurile președintelui turc Recep Tayyip Erdogan asupra instituțiilor țării sale au coincis cu o scădere a investițiilor și a productivității. Și în ciuda acestui fapt, investitorii străini i-au aruncat o linie de salvare. Cu un flux neîntrerupt de bani la dispoziția sa pentru a finanța un deficit de cont curent în creștere și a susține o economie în plină desfășurare, Erdogan a reușit să-și consolideze dominația și chiar să stabilească un sistem prezidențial în care el însuși controlează Parlamentul și instanțele.

La fel ca în cazul Zuma, cea mai mare rezistență împotriva lui Erdogan nu a venit de pe piețele internaționale, ci din politica internă. La alegerile municipale de anul trecut, partidul său a pierdut în majoritatea orașelor mari, iar puterea lui Erdogan a fost puternic slăbită. În plus față de aceste exemple, există dovezi din ce în ce mai mari că finanțele internaționale au facilitat criminalitatea și corupția pe piețele emergente, cum ar fi presupusa implicare a Goldman Sachs în Scandalul fondului suveran din Malaezia 1Malaysia Developvemt Berhard, o fraudă care s-a ridicat la 700 de milioane de dolari. Niciunul dintre cazuri nu ar trebui să fie o surpriză. De ce s-ar abține instituțiile financiare internaționale de a profita de oportunități pentru a acorda un credit atractiv dictatorilor sau pentru a îmbunătăți profiturile, ajutând cleptocrații și companiile dubioase să tragă situații financiare și să exploateze paradisurile fiscale?

Pentru a ieși din acest status quo disfuncțional, avem nevoie de modalități care să ne permită restructurarea și iertarea datoriilor care exclud regimurile corupte. O posibilitate ar fi să creeze un organism internațional imparțial care să stabilească reguli astfel încât practicile de credit ale băncilor internaționale să fie corecte. Atunci aceeași instituție poate fi însărcinată să stabilească dacă datoriile actuale ale unei țări au fost acumulate în timpul guvernelor democratice sau dacă dimpotrivă sunt moștenite dintr-un festival al îndatorării frauduloase. În plus, aceștia pot decide, de asemenea, dacă returnarea sau plata dobânzilor va impune suferințe inacceptabile populației.

Țările care au împrumutat sub guverne democratice își vor putea restructura datoria externă în condiții generoase; Opțiuni similare pot fi oferite și creditorilor pe termen lung și celor care au făcut investiții străine directe pe piețele emergente (deoarece este mai dificil ca aceste forme de împrumut să ajungă în buzunarele dictatorilor). Pentru în țările celui de-al doilea grup, datoria ilegitimă acumulată în timpul guvernelor totalitare sau corupte trebuie anulată. Cetățenii obișnuiți nu trebuie să sufere consecințele acordurilor dintre instituțiile financiare și politicieni pe care nu le-au ales. Iar investitorii care au încheiat acorduri nesăbuite cu cleptocrații nu trebuie să primească protecție internațională. În ceea ce privește țările din cel de-al treilea grup (guverne pentru care costul rambursării sau plății dobânzilor ar fi intolerabil din punct de vedere social) este evident că acestea nu ar trebui să fie obligate să se scufunde și mai mult în sărăcie, chiar și în cazul datoriilor contractate în mod democratic guvernele alese.

Gândiți-vă bine înainte de a sprijini regimurile autoritare

Convingerea că o rundă masivă de iertare a datoriilor va întrerupe fluxul de capital către piețele emergente este nefondată. Chiar dacă aceste țări ar refuza restructurarea, ponderea propriilor datorii ar împiedica investițiile viitoare în infrastructură, noi tehnologii sau reducerea sărăciei.

Anularea datoriilor ilegitime ar permite îmbunătățirea stimulentelor pe piețele financiare internaționale, deoarece investitorii vor trebui să se gândească de două ori înainte de a susține regimuri autoritare și corupte. Și această schimbare poate conduce la proiectarea unui nou cadru internațional de integrare financiară. Dar va funcționa numai dacă nu va deveni o respingere fără discriminare a finanțării internaționale. Multe țări în curs de dezvoltare au încă nevoie de resurse pentru infrastructură și alte investiții. Și există încă o abundență de fluxuri financiare internaționale responsabile și reglementate de care pot profita. Nu trebuie să creăm o situație în care piețele emergente și țările în curs de dezvoltare sunt total lipsite de acces la finanțare.

Prin urmare, este necesar ca anularea datoriilor să fie prezentată în mod clar ca o măsură de urgență care diferențiați între acele instituții care au acționat corespunzător și cei care au semnat acorduri cu guverne corupte și autoritare.

Avem nevoie de un organism internațional care, pe lângă supravegherea regulilor angajamentelor viitoare de investiții și monitorizarea abaterilor financiare, susține și un nou cadru global de norme și standarde. Este singura modalitate de a garanta legitimitatea sistemului atât în ​​ochii țărilor în curs de dezvoltare, cât și al instituțiilor financiare internaționale.

Daron Acemoglu Profesor de economie la MIT, este co-autor (împreună cu James A. Robinson) al The Narrow Corridor: States, Societies, and the Fate of Liberty. Traducere, Esteban Flamini.