acum
Provincia a trebuit să plătească pentru a evita o neplată. Strategia a eșuat și acum creditorii se linsă cu ceea ce va fi negocierea la nivel național

Și în cele din urmă nu a existat o coliziune frontală. Aceasta este vestea bună. Vestea proastă, care există întotdeauna, este că în această provocare a „jocului cu pui” sau „joc cu pui”, cel care a fugit și a evitat coliziunea frontal a fost Guvernul.

În acest caz, Axel Kicillof a fost cel care a trebuit să zboare după ce a plecat de la o ofertă fără niciun stimulent pentru creditori, până când a plătit numerar pentru întreaga scadență din cauza intransigenței Fidelity. „Răul mai mic” a fost prioritar.

Dincolo de faptul că căderea în nerambursare pentru un deficit de 277 milioane USD (între principal și dobândă) ar fi fost ridicolă și mult mai scumpă, pierderea în acest „joc de pui” își va aduce consecințele.

Primul și cel mai important viitor, este că Martín Guzmán este pe cale să înceapă restructurarea datoriei naționale. O vei face cu o slăbiciune mai mare?

"Este un bun venit pe piață pentru mai mulți dintre acești (oficiali) care au crezut că pot juca trucul fără cărți", a declarat managerul unui fond internațional pentru acest mediu, fără să-și ascundă aprobarea pentru rezultatul problemei provinciei Buenos Aires.

"Problema pe care o va avea Guzmán acum este că piața știe că fără restructurare nu există creștere pentru țară și că Guvernul are nevoie de un swap de succes pentru a avea finanțare. S-au deplasat înainte de timp și s-a dus prost, acum creditorii o să-i preseze. mai mult ", a subliniat sursa.

Ministrul Economiei s-a pus, probabil încrezător că investitorii vor accepta în cele din urmă „ceva la mijloc” în cazul provinciei, în fruntea situației.

De fapt, el s-a luptat cu creditorii provinciei, indicând că o situație de neplată nu se potrivește nimănui și a sugerat că, dacă se va întâmpla acest lucru, națiunea va avea o ofertă mai agresivă.

Acum, după ce Kicillof a trebuit să iasă pentru a anunța plata integrală a scadenței contra cronometru pentru a evita implicitul, poziția ministrului economiei a fost slăbită.

"Piața știe că și Guvernul va trebui să plătească. Nu numerar ca Kicillof, dar condițiile s-au schimbat acum. Aceasta a fost greșeala acestei mișcări, acum elimină marja de negociere de la guvernul federal. În joc de ortodoxie piața le ia ani-lumină ", au subliniat ei dintr-un fond care va negocia cu Guzmán, din moment ce el are titluri de creanță.

De fapt, reacția pieței a fost exuberantă. Riscul de țară a scăzut cu peste 6%, iar obligațiunile în dolari argentinieni au crescut la 4%.

Ca să nu mai vorbim de Buenos Aires 2012, titlul Kicillof care va fi plătit: a zburat cu 10%. Toate acestea, în rău, „fac” restructurarea pe care Guzmán și provincia o vor prezenta. Odată cu creșterea prețurilor, schimbul, pentru a avea succes în ceea ce privește calitatea de membru, va fi mai scump.

În Elypsis, firma de consultanță a lui Eduardo Levy Yeyati, deși acordul provincial eșuat a adăugat zgomot inutil unui proces incipient de negociere, ei consideră că decizia reafirmă că Guvernul (pe care nu îl exclud a influențat decizia finală a provinciei) este convins de comoditatea unei restructurări rapide care să evite implicirea.

„Rezultatul ar trebui considerat pozitiv pentru creditul argentinian, atât datorită poziției consolidate a deținătorilor de obligațiuni mari, cât și datorită semnalului că un acord pe termen scurt este încă un scenariu fezabil: am crescut probabilitatea acestuia de la 50% la 60% ", se joacă consultantul.

Guzmán, într-o poziție mai slabă

Programul lui Guzmán este ambițios. Termenele limită pentru negocierea ofertei cu creditorii sunt rare și pulsul, care era de așteptat să fie intens, are acum o culoare diferită.

Cine va avea cele mai bune cărți? Potrivit celor lansate de ministrul economiei, vor fi două săptămâni sau trei, cel mult, pentru a negocia. Ceea ce a anticipat piața a fost că Guvernul va lansa o ofertă dură de „gestionare” a creditorilor cu termenul scurt de închidere.

Acum, și după ce Kicillof (cu sprijinul guvernului) a trebuit să dea înapoi cu strategia sa, echilibrul puterii se va înclina către deținătorii de obligațiuni.

Cu alte cuvinte, cei care vor stabili condițiile vor fi creditorii, iar Guvernul va trebui să prezinte o ofertă „rezonabilă” dacă dorește un nivel ridicat de acceptare. În creol, creditorii nu mai cumpără viziunea „ia-o sau lăsați-o” care domina la început.

"Aceasta nu este o problemă politică, ci matematică. Ei (pentru Guzmán și Kicillof) au făcut greșeala de a raționa ca politicieni. Ministrul (Economiei) ar trebui să fie închis cu creditorii care discută oferta în loc să se plimbe prin Europa", a comentat un alt bancher străin.

Raționamentul fondurilor de investiții, „lupii vechi” din Wall Street, care vor fi în fața oficialilor argentinieni este următorul:

  • -Au închis anul cu obligațiuni argentiniene tranzacționate la 44 USD pentru fiecare coală de 100 USD.
  • -Aceasta înseamnă că pierderile contabile au fost deja recunoscute.
  • -De aceea, ei speră că Guvernul le va oferi o afacere cu o valoare cuprinsă între 65 USD sau 70 USD pentru fiecare 100 USD.
  • -Dacă Guzmán i-ar propune această ofertă, creditorii ar accepta restructurarea fără probleme.
  • -Dar, după poziția slabă a guvernului în fața deținătorilor de obligațiuni, aceștia ar putea împinge pentru a obține mai mult din propunere

„Nedepunând propunerea Kicillof, banii reali (proprietarii banilor) i-au trimis un mesaj lui Guzmán, arătându-i că negocierea va fi mult mai grea decât cred ei și vor accepta mai puțini bani decât cred”, filmează Economía & Regions în un raport.

"Restructurarea va deveni mai aspră, se va extinde mai mult decât crede Guvernul; iar acest lucru va avea un impact negativ asupra macroeconomiei interne", a prezis el.

S-a ajuns la „răul mai mic”, dar în cele din urmă rău. Rezultatul unei coliziuni frontale care a fost evitată, cu consecința că acum este numit „pui”.