Expertul refuză să investească în bănci spaniole și fug de valori mici. El crede că, dacă pandemia se va îmbunătăți, va exista un transfer de la tehnologic la industrial

Miguel Méndez este directorul general al companiei de administrare Metagestión - creată în 1986 - și de când a preluat funcția în urmă cu 14 luni, a propus să o facă să crească și să-și păstreze fondurile în fruntea clasamentului în categoriile sale. El consideră că acest 2020 al Covid-19 este un an foarte complicat pentru management și consideră esențial să fie foarte aproape de marșul pieței pentru a roti portofoliul cu agilitate. Printre planurile sale se numără lansarea unui Sicav în Luxemburg al fondului său Metavalor Global pentru a-l comercializa în Europa și a deschide o divizie de portofoliu în acțiuni. Și avertizează: „Nu sunt un manager de valoare”.

spaniol

Este acest 2020 cel mai dificil an de gestionare a unui fond?

Într-adevăr, este un an foarte complicat cu pandemia Covid-19 și te obligă continuu să te adaptezi la evoluția pieței. După prăbușirea din martie, a trebuit să căutăm acțiuni defensive și să creștem lichiditatea, care a ajuns la 19% în fondul nostru de capital spaniol, deși acum suntem la 13%. Desigur, cred că într-un an electoral în Statele Unite nu sunt de așteptat sperieturi ca cele deja experimentate.

Bursa spaniolă a pierdut 25% în anul, iar fondul său Metavalor a scăzut cu 16%. Este posibil să câștigi bani pe o piață precum cea spaniolă, afectată în special de criza Covid-19?

Cu această pierdere de 16%, suntem în clasamentul pe poziția a treia dintr-un total de 104 fonduri. Niciun fond de capital spaniol nu este pozitiv până în acest an și scopul meu este să fiu pe primul loc până la sfârșitul anului. Suntem puternic poziționați în Solaria, unde am câștigat 84%, și în acțiuni precum Iberdrola, Gamesa, Endesa, EDP și Cellnex. Ne-am redus prezența în sectorul bancar spaniol la doar 4% din portofoliu și, de asemenea, intrăm treptat în turism, cu poziții în Airbus, Amadeus și IAG.

În pozițiile lor din Spania nu au valori mici, din ce motiv?

Fugim de acțiuni cu capitalizare mică, care au lichidități reduse. Pentru a vă adapta la circumstanțele în schimbare ale unei piețe precum cea actuală, trebuie să vă puteți reconstrui portofoliul în jumătate de oră. Alți manageri au valori mobiliare foarte nelichide și consideră că este imposibil să-și schimbe pozițiile dacă au nevoie.

Ei și-au redus procentul din portofoliu în bănci, dar au un fond specific pentru sectorul financiar, Meta Finanzas. La ce vă așteptați de la valorile mobiliare bancare?

Nu cred în sectorul financiar spaniol. Mai bine nu-l atingeți. Au scăzut de opt ani și cele pe care le-am poftit din cauza prețurilor lor ieftine le-am forat an de an. Desigur, nu aș exclude să investesc în ele, ci doar cu vocație speculativă. Aștept cu nerăbdare un proces de concentrare în care în cele din urmă rămân doar trei entități: BBVA, Santander și CaixaBank. În ceea ce privește Meta Finanzas, am decis să eliminăm acest fond și să ne concentrăm mai mult pe Meta América.

„Pentru a vă adapta la o piață în schimbare precum cea actuală, trebuie să vă puteți reconstrui portofoliul în jumătate de oră”

Care este filosofia de management a Metagestión?

Monitorizăm zilnic valorile cu cea mai bună tendință, cu o forță mai mare și, de preferință, dacă acestea sunt aproape de maxime. Ne uităm la date fundamentale, cum ar fi vânzările din ultimii zece ani, câștigurile și ROE. De asemenea, pariurile bearish pe aceste valori trebuie să fie mai mici de 2% din capitalul dvs. Nu suntem în favoarea managementului valorii (companii de calitate subevaluate), ci a tendinței valorice. Nu investesc în doi ani, deoarece cred că o garanție este ieftină. Ne schimbăm greutatea portofelelor zilnic, suntem foarte mult.

De ce este atât de rea Bursa Spaniolă?

Există o mare pondere a sectorului bancar și a companiilor precum Telefónica la care au apărut noi rivali. Nu avem multe companii. În plus, cred că este necesar să schimbăm percepția pe care investitorii instituționali străini o au asupra economiei și pieței noastre de valori. Comentariile contrare greutății turismului în economie nu ajută. Este foarte dificil pentru Ibex să aibă o atracție, deși este ieftin. Este necesar să se acorde certitudine juridică și să se vândă țara pe piețe.

Cum merge fondurile dvs. internaționale în acest an? Ce se va întâmpla cu dolarul?

Metavalue internațional a scăzut cu 3,5% în anul și suntem pe locul 122 dintr-un total de 280 de fonduri. Ne-am asumat un angajament clar față de valorile tehnologice precum Amazon, Facebook, Apple, Logitech. Desigur, atunci când Covid-19 este mai controlat, credem că va exista un salt în bani de la tehnologic la industrial. Ideea este că Dow Jones reduce sau elimină diferențialul de rentabilitate pe care îl menține acum față de Nasdaq, un indice la care pierderile pot ajunge sau pot rămâne. Fondul nostru Meta América se descurcă foarte bine, cu un câștig de 8,4% pe an și continuu să văd piața americană puternică. Adevărul este că nu acoperim riscul valutar. Prognoza noastră este că, cel mult, euro ajunge la 1,21 dolari, apoi va trebui să scadă. Dacă depășește acest nivel de 1,21 USD, da, am lua în considerare o anumită acoperire valutară.

Cum afectează acest an dificil un manager privat? Ce planuri ai?

Avem două inițiative importante pentru decembrie viitor. Vom lansa un sicav luxemburghez din fondul nostru Metavalor Global, pe care îl vom comercializa mai întâi în Italia și apoi în Belgia, Germania, Elveția și Portugalia. Un alt proiect important este crearea unei divizii de administrare a portofoliului de capitaluri proprii în cadrul Metagestión. Vom oferi trei modele în funcție de profilul de risc pentru participanții care au mai puțin de 150.000 de euro, iar din această sumă vom face acest management personalizat. Pe de altă parte, acesta este un an dificil pentru a reduce costurile și a se adapta la noul capital propriu. În prezent gestionăm 550 de milioane de euro și începem anul la 677 de milioane. 90% din această pierdere de capital propriu s-a datorat randamentelor negative ale unora dintre fondurile noastre. Participanții au rezistat foarte bine, iar fondurile noastre de investiții, după impactul inițial, s-au îmbunătățit și în ceea ce privește profitabilitatea.