Când băncile centrale te pot juca

Acest caz special demonstrează cât de periculoase și perfide pot fi atât de dependente aceste piețe de următoarea acțiune a băncii centrale într-un mediu necunoscut.

Arnoldo Valsangiacomo nu va uita niciodată 15 ianuarie 2015. În acea zi este posibil să fi dormit ca oricare altul, dar la 10:30 dimineața a început coșmarul său. „Eram pe partea opusă, m-a costat câteva săptămâni de somn. Am pierdut 100 de milioane într-o singură zi, nu este ușor de presupus ”, și-a amintit încă cu durere săptămâna trecută la o conferință la Madrid a managerului său.

milioane

„Monstrul” care i-a luat calmul a fost Banca Națională Elvețiană, când a eliminat plafonul care îi împiedica moneda să se aprecieze față de restul, implantat cu ani înainte pentru a preveni creșterea prea mare. Decizia a provocat un adevărat cutremur în monede și prețul francului elvețian a crescut.

Asta a fost acum mai bine de opt luni, dar a revenit în mintea multor manageri după cele mai recente mișcări de pe piețe. Mai ales după volatilitatea enormă și scăderile accentuate observate de Fed, menținând ratele în septembrie, când de fapt era ceea ce aștepta piața.

„Poate că piața ne oferă o previzualizare a ceea ce urmează”, spune el. Francesco Sandrini, director de soluții multi-active la Pioneer Investments. Există un mare semn de întrebare cu privire la ce tipuri de riscuri ascunse ar putea provoca măsuri excepționale de către autoritățile monetare.

Și nimeni nu este în siguranță. Arnoldo Valsangiacomo nu este tocmai un manager neexperimentat, ci dimpotrivă. Este unul dintre managerii fondului Ethna Aktiv, una dintre cele mai de succes din ultimii ani în Europa, cu mai mult de 12.000 de milioane de active în administrare și amiral al managerului Athenea.

Capacitatea lor de a obține randamente cu volatilitate redusă a fost sculptată mai ales dintr-o analiză corectă a pieței macro și valutare. Ei cred că este esențial pentru evoluția activelor ce va face dolarul și pe baza acestei analize își iau deciziile. După trei ani, Ethna Aktiv depășește în mod clar restul fondurilor din categoria sa, în ciuda faptului că în 2015 era sub media.

Cazul său, deși aproape anecdotic într-un portofoliu de o asemenea dimensiune, demonstrează cât de periculoase și perfide pot fi atât de dependente aceste piețe de următoarea acțiune a băncii centrale într-un mediu necunoscut. Niciodată băncile centrale nu au tipărit atât de mulți bani și de aceea nu au trebuit niciodată să-l elimine. Nu există referințe istorice de cumpărat și mulți investitori încep să-și piardă încrederea în puterea lor de a ieși cu succes din mlaștină.

În acest context, nevoia de diversificare a portofoliilor sare pe scenă, nu numai din cauza diferitelor opțiuni de realizare a profitabilității, ci și din cauza surselor diferite de risc. Cu o dificultate suplimentară: sistemele de evaluare a acestor riscuri sunt de obicei calculate pe baza datelor din trecut, după cum își amintește Sandrini de la Pioneer.

Niciodată băncile centrale nu au tipărit atât de mulți bani și, prin urmare, nu au trebuit niciodată să-i retragă. Nu există referințe istorice de cumpărat

De exemplu, volatilitatea francului elvețian era minimă înainte de ianuarie. Luând poziții în această monedă, aproape că nu a consumat bugetul de volatilitate într-un portofoliu. Dar dintr-o dată, prin surprindere, sărit ca o bandă elastică o face în partea opusă adus la punctul maxim de tensiune. Și asta, într-unul dintre activele refugiu sigur prin excelență pentru investitori.

Pentru mulți, acest lucru abia a început și surprizele pot veni acolo unde cel mai puțin așteptat: „Oricât credeți că băncile centrale pot avea probleme cu privire la modul de a anula politicile lor de stimulare., a te pune în față este foarte riscant. Nu subestimați încă capacitatea lor de a surprinde ".

Va trebui să comandăm somnifere.