Programele de cumpărare a datoriilor au completat golurile unei uniuni monetare de nevertebrate

Spania încă mai trăgea picioarele prin noroiul crizei din 9 martie 2015. Datoria stagnase la 100,7% din PIB, iar șomajul se lupta să scadă sub 22% (aproape 4,5 milioane de șomeri). A crede în lăstari verzi era încă un salt de credință: economia a recuperat doar 1,4 puncte din PIB din cele nouă distruse din 2009 și, mai îngrijorător, se lupta să ridice capul. Există cei care au continuat să se agațe de reforma muncii ca o linie de salvare spre recuperare și cei care au invocat Virgen del Rocío, dar cheia principală era la Frankfurt.

acționat

Minunea a fost făcută în acel 9 martie. Banca Centrală Europeană (BCE) și-a început programul de cumpărare a datoriilor suverane (PSPP) cu furtuni de 60.000 milioane de euro pe lună. Și a făcut acest lucru respectând mandatul său: menținerea stabilității prețurilor în zona euro. Inflația a intrat pe teritoriu negativ din cauza efectelor supradozelor de austeritate. Mario Draghi și majoritatea consiliului de guvernare BCE nu au mai așteptat. Deciziile politice au fost evidente prin absența lor, așa că au optat pentru a-și strânge cutia de instrumente, însoțind dansul cu o politică de rată scăzută.

Impactul asupra PIB-ului

Până astăzi, entitatea a obținut un impact cumulativ asupra PIB-ului zonei euro de 1,9%, conform calculelor experților săi, menținând inflația între 1 și 2%. Toate, în ciuda presiunilor venite din nordul Rinului, în care îngrijorarea cu privire la riscurile inflației - inexistente - sunt prefăcute, atunci când în realitate ceea ce se tem autoritățile este scăderea profitabilității pentru economisitorii lor și pentru bănci.

Justiția germană dă dinamită programului de cumpărare a datoriilor BCE

A fost programul eficient? Datele indică faptul că este, indiferent dacă sfera și intensitatea sa ar fi putut fi îmbunătățite. Realitatea este că „scăderea ratelor împrumuturilor bancare și extinderea creditului au contribuit la ușurarea condițiilor de finanțare, la susținerea redresării economice și la contracararea forțelor deflaționiste”, concluzionează acestea într-unul din rapoartele de urmărire. De asemenea, trebuie amintit că Germania și Olanda sunt țările care au beneficiat cel mai mult de achiziții în raport cu cheia de participare la entitate (începând cu 2018).

Există o altă întrebare clară: fotografierea sa a fost ajustată la dreapta. Aceasta a fost opinia Curții de Justiție a UE din decembrie 2018. De aceea, nici ordinul, nici îndoielile exprimate săptămâna aceasta de Curtea Constituțională germană nu sunt înțelese. În primul rând, din motive juridice (nu au competență să se pronunțe cu privire la validitatea achizițiilor și nici nu au autoritatea de a cere explicații) și, în al doilea rând, deoarece pun la îndoială „proporționalitatea” programului, argumentând că daunele acestuia nu au fost evaluat este, în plus, absurd, minciună: «Efectul de reducere a profitului pentru bănci a fost probabil mai mult decât compensat de reducerea capitalului. În secțiunea de risc, rezultatele noastre sugerează că un program de cumpărare a activelor ar fi putut fi benefic pentru economia în ansamblu, chiar dacă a redus marjele ratei dobânzii și a încetinit îndatorarea ”, notează BCE în bilanțul său din martie din 2019.

Bastoane pe roți

Nu uitați cel mai greu test pe scară: euro este încă în viață după două crize. S-ar putea să nu fi numărat. Într-o măsură bună, din cauza bețelor pe roți pe care Germania le-a pus la recuperare. Programele de cumpărare a datoriilor au completat golurile unei uniuni monetare nevertebrate cu 19 regimuri fiscale diferite. Aceștia s-au opus achizițiilor BCE, restructurărilor datoriilor, emiterii de euroobligațiuni, proiectării unei asigurări europene pentru șomaj și a unui fond comun de garantare. Iar judecătorii săi mai vorbesc despre excese.

Ultimul cuvânt este rostit în Luxemburg, „nicăieri altundeva”

Superba manevră a judecătorilor germani a depășit toate liniile tolerabile pentru instituțiile europene. BCE a ieșit „neobosit”. Într-un mesaj pe cât de cruțat pe cât de corect, el a precizat că răspunde doar în fața Parlamentului European, a Curții de Justiție a UE (CJUE) și a Curții de Conturi. CJUE l-a urmat în frânghie: magistrații germani trebuie să respecte hotărârea europeană care a validat programul în 2018. Nimeni nu este mai presus de autoritatea lor. Ultima care a reacționat a fost Comisia Europeană. Președintele său, Von der Leyen, nu a ignorat dubla interogare a sistemului euro și a sistemului juridic: «Ultimul cuvânt privind dreptul UE este pronunțat întotdeauna în Luxemburg. Nicaieri», S-a stabilit, înainte de a deschide ușa unui dosar.

Bruxelles amenință să sancționeze Germania pentru că pune în pericol independența BCE

Germania a pus sub semnul întrebării autoritatea instituțiilor europene. Unde a fost disciplina germană mereu bătută? Ce se află în spatele lor pentru a da mai multă legitimitate cererilor lor decât ordinii juridice comune? „Bundesbank are o cotă de 26%, este cel mai mare contribuitor”, a rezumat săptămâna aceasta europarlamentarul CDU, Stefen Berger, reducerea guvernanței zonei euro la principiul „cine plătește, guvernează”, o viziune foarte slabă asupra statului de drept.