De când a început izolarea obligatorie, moneda sare cu 54% pe piața paralelă. O combinație de incertitudine, emisii monetare, finanțare ieftină pentru a ajunge la dolar și alți factori au contribuit la creșterea

Dolarul pe piața paralelă astăzi a fost oferit la 133 USD pe unitate , ceea ce duce la o creștere de 54% de la începutul carantinei obligatorii. O descoperire care ar fi fost dificil de prezis cu precizie chiar și de către cei mai pesimisti dintre analiști . Dar, deși nu există un consens între operatori și economiști cu privire la care ar fi un preț logic, aceștia sunt de acord că această ofertă și alte versiuni gratuite de achiziție a monedei, cum ar fi numerarul cu decontare și dolarul bursier, au mai multe elemente pe care le conduce.

pentru

Incertitudinea datorată datoriei și pandemiei, ratele dobânzii pentru pardoseală care finanțează pe cei care pariază pe monedă, problema monetară legată de aceasta din urmă, devalorizarea realului brazilian și, în cele din urmă, feedback-ul în sine care generează creșterea decalajului cursul de schimb sunt elemente cheie pentru a înțelege de ce albastrul.

Incertitudine

Scăderea activității economice datorată pandemiei de coronavirus COVID-19 și renegocierea datoriilor sunt astăzi cei doi factori principali de incertitudine în jurul cărora deponenții, companiile și operatorii își iau deciziile pe actuala piață agitată. Imposibilitatea de a proiecta care va fi progresul afacerilor în lunile următoare și, poate, în ani, forțează comportamente defensive care au ca destinație principală dolarul.

„Încă nu există prea multe știri despre datorie, despre șocul COVID sau care vor fi politicile economice și monetare după șoc. Dolarul din Argentina este de obicei mecanismul de salvgardare împotriva contextelor de incertitudine, cu care presiunea pe care o vedem asupra decalajului valutar pe termen foarte scurt are legătură cu incertitudinea din jurul datoriei ", El a spus Martin Vauthier de EcoGo.

Problemă monetară

O analiză a Consultatio Asset Management a găsit o corelație, care nu este cauzalitate, dar este încă sugestivă, între creșterea cantității de pesos care circulă în economie în contextul controalelor de schimb și diferența dintre dolarul oficial și paralelă. Fie prin așteptări, fie prin sosirea acelor pesos pe diferite piețe de schimb, este un factor pe care nimeni nu îl ignoră.

" Dinamica monetară este, de asemenea, un semnal de alarmă, deoarece (.) Corelația sa cu decalajul cursului de schimb este remarcabilă . Într-un context de deficit fiscal în creștere, piețe externe închise și un număr mare de scadențe în pesos, perspectivele monetare nu par să se îmbunătățească suficient pentru a elimina presiunea din decalaj. În aprilie, BCRA a contractat chiar baza monetară cu puțin peste 400.000 milioane dolari, dar a făcut acest lucru în detrimentul creșterii pasivelor remunerate (repozitive pasive, în special) cu 800.000 milioane dolari, deoarece asistența pentru Trezorerie a fost de 270.000 milioane dolari. În mod clar, sterilizarea transferurilor către Trezorerie cu pasivele cu scadență într-o zi își are limitele ”, a declarat raportul Consultatio.

Ratele reale negative

Este practic același punct ca cel precedent, deși văzut dintr-un alt unghi. Expansiunea monetară a avut ca scop finanțarea deficitului fiscal, dar și eliberarea de pesos din sectorul financiar, astfel încât companiile și persoanele fizice să poată accesa finanțarea simplă cu care să treacă prin carantină fără o pauză în lanțul de plăți, a scăzut ratele pieței. . Acest lucru s-a văzut în ratele pe termen fix, care au ajuns la 20% înainte ca Banca Centrală să le aplice prin canale de reglementare, dar și în alte rate mai calde care servesc drept exemplu al modului în care îl ridică. în mare parte finanțat chiar de politica oficială.

O dilemă dificilă pentru Banca Centrală, deoarece fără liniile de finanțare, rata mortalității companiilor ar putea crește, dar cu ele nu mai rămâne decât să analizăm cum o parte din acești pesos merg în direcția dolarului, în ciuda reglementărilor care împiedică funcționarea. pe piața oficială de schimb valutar, calculată cu decontare sau bursă în dolari pentru cei care iau această finanțare.

Dar au apărut alte alternative mai directe, astfel încât cei cu poftă de mâncare și capacitate de a cumpăra dolari să poată merge pentru ei, care servesc drept exemplu pentru a grafica transferul. De exemplu, valorile mobiliare pe care comercianții le folosesc pentru a investi cu bani împrumutați au atins rate ridicole care au avut mult de-a face cu avansul dolarului bursier. De asemenea, prăbușirea costului reducerii cecurilor a permis multor companii care nu erau pe cale să se sufoce să-și dolarizeze toți banii în timp ce finanțează la rate de doar 14% .

Devalorizarea realului

Într-o schemă de controale valutare și cu dolarul oficial ca principală ancoră anti-inflaționistă, Banca Centrală nu a putut lăsa peso-ul să însoțească devalorizarea partenerilor comerciali, de exemplu realul brazilian. Multe monede din regiune au reacționat rapid la „coronacrash” global cu devalorizări care tind să diminueze efectul crizei asupra activității economice din țară. Dolarul de pe piața oficială avansează, la o rată care, dacă rămâne stabilă un an întreg, ar atinge o rată de devalorizare a peso-ului în ordinea a 50%, dar nu ajunge la colegii săi. Cursurile de schimb paralele, fără intervenție oficială, simt că acest proces este nestingherit .

„Deprecierea monedelor partenerilor comerciali din regiune relevă, de asemenea, punctele slabe ale politicii cursului de carantină, care constă într-un curs fix care se ajustează treptat, dar nu este deloc flexibil. Știrea despre deprecierea reală braziliană peste R $ 5,80 (.) Este cel mai bun exemplu în acest sens ", a declarat Consultatio Asset Management.

Bariere valutare

Printre analizele economiștilor și operatorilor, barierele cursului de schimb în sine apar și ele ca o mențiune logică. De fapt, decalajul de schimb nu ar exista dacă nu ar exista un curs de schimb oficial cu acces restricționat și piețe paralele cu acces gratuit. Dar dacă există controale de schimb din septembrie anul trecut, măsurile luate în timpul carantinei pentru a împiedica accesul la piețe alternative legale, cum ar fi numerarul cu decontare și dolarul Bursei de Valori, ar fi putut adăuga mai mult decât scăzut, astfel încât dolarul informal să fie.

"Nici controalele nu ajută, această încercare de a segmenta piața oficială din numerar cu operațiuni de restricționare a lichidării cu specii în dolari cred că nu ajută la scăderea prețului, dimpotrivă atunci când un bun care era deja rar este perceput mai rar, cu atât va fi mai scump accesul la acesta”, A spus Vauthier.

Decalajul se retroalimentează

Creșterea decalajului valutar în sine ajunge să încurajeze o dolarizare mai mare. Acest lucru se poate observa, de exemplu, în dificultățile pe care le are Banca Centrală pentru a adăuga dolari pe piața valutară în momentul recoltării sau în faptul că, cu atât mai mult, a trebuit să vândă pentru a determina creșterea dolarului angro (de la începutul carantinei, entitatea condusă de Miguel Pesce a vândut 244 milioane USD în termeni neti). În general, un decalaj de curs valutar care înainte de lovirea pandemiei era de 30% și acum de 80% modifică toate comportamentele.

" De la o cerere mai mare pentru bunuri și servicii importate sau exportabile, al căror preț fixat în dolarul oficial este perceput ca fiind subvenționat (cu cât este mai mare diferența, cu atât este mai mare subvenția), la supra-facturare sau sub-facturare în operațiunile de comerț exterior și coeficienți de păstrare mai mari pentru producători de mărfuri tranzacționabile (de exemplu, cereale). Există de toate. Și cu cât diferența dintre cursul de schimb oficial și alternative este mai mare, cu atât premiul este mai mare. Indiferent dacă această subvenție sau performanță ", Rezumat și consultant Ledesma.