LONDRA, 24 sept. LONDRA, 24 sept. (Reuters Breakingviews) - Dacă o călătorie de mii de kilometri începe cu un prim pas, drumul înainte de Siemens este lung. Cea mai recentă încercare a grupului de ingineri german de a reduce reducerea tot mai mare la care tranzacționează este de a separa divizia sa de energie. Este o mișcare sensibilă, dar probabil că va rămâne scurtă pentru a ordona dispersarea corporativă pe care o lasă în urmă.

securitate

Multinaționala cu sediul în München, evaluată la bursă la 96 de miliarde de euro, este un conglomerat industrial care acumulează diamante brute, de la roboți la scanere corporale, până la produse mai puțin strălucitoare, cum ar fi turbine cu gaz și trenuri. CEO-ul ieșit, Joe Kaeser, și-a plasat deja părți din activitățile sale de generare eoliană și de asistență medicală, dar acțiunile Siemens se tranzacționează în continuare cu o reducere de aproape 30% față de 154 EUR pe acțiune, Berenberg estimează că merită grupul.

Listarea separată a diviziei de energie, care include turbine cu gaz, rețele de transport al energiei electrice și o participație de 67% la producătorul de turbine eoliene spaniol-german Siemens Gamesa, este un pas în direcția bună. Fără afacerea cu gaze, care are emisii de CO2 și o evoluție plană, restul Siemens ar fi oarecum mai simplu și, de asemenea, oarecum mai verde. Siemens va deține cel puțin 25% din acțiuni.

Cu toate acestea, comerțul probabil nu este suficient de mare pentru a oferi un impuls bun evaluării. Filiala energiei neregenerabile ar putea genera un EBITA (profit brut de exploatare) de 830 milioane euro în 2022, potrivit analiștilor de la JPMorgan. Aplicând un multiplu de aproape zece ori EBITA - o medie a concurenților General Electric, Mitsubishi Heavy Industries și ABB - evaluarea ar ajunge la 8,2 miliarde de euro. Dacă la aceasta se adaugă miza Gamesa, aplicând o reducere de 10%, setul atinge o valoare de 17.300 milioane de euro, mai puțin de o cincime din capitalizarea de piață a Siemens.

Succesorul lui Kaeser, Roland Busch, va moșteni în continuare un sortiment divers de companii cu puține sinergii evidente. Reducerea mizei în întreprinderile energetice și de sănătate segregate și vânzarea unei părți din activitatea de mobilitate, dedicată unor lucruri atât de incitante precum trenurile, le-ar permite investitorilor să se concentreze asupra activității inovatoare a robotului. Dacă se aplică un multiplu de 20 de ori la 2,9 miliarde de EBITA pe care această afacere o avea în 2019, în funcție de prețul rivalului său american Rockwell Automation, ar putea valora 57 de miliarde de euro, mult mai mult de jumătate din valoarea de piață actuală a Siemens.

Busch, care preia funcția în februarie, ar putea fi reticent în reducerea noului său imperiu. Dar dacă nu vă mișcați rapid, riscați ca un investitor neliniștit să vă forțeze mâna.

- Autorul este cronist pentru Reuters Breakingviews. Opiniile exprimate în această coloană sunt responsabilitatea exclusivă a autorului.

- Pe Twitter: twitter.com/edwardcropley- Coloanele anterioare cu aceeași semnătură, pentru clienții Reuters: [CROPLEY /]

- ABONAMENTUL PENTRU BREAKINGVIEWS ALERTE E-MAIL: reut.rs/2dxfHO3

(Editat de Neil Unmack și Oliver Taslic, tradus de Jose Elías Rodríguez)