Toate monedele emergente au reacționat cu scăderi tradiționale la șocul extern. Sub cursul de schimb și cu scopul de a nu accelera inflația, Centralul mută dolarul cu câțiva cenți pe zi. Rezultatul este că peso-ul a pierdut aproape toate îmbunătățirile concurențiale din cauza saltului în dolar după STEP.

La fel ca restul monedelor emergente, realul brazilian arată o reacție manuală la răsturnarea financiară internațională generată de pandemia de coronavirus Covid-19. Confruntați cu ieșirea de capital care pleacă din Brazilia să fugă pentru a se refugia în active de refugiu sigur, realele care sunt schimbate în dolari pe piața valutară au împins prețul monedei SUA peste 5 reali pentru prima dată în istorie. În acest fel, lovitura pe care o primește gigantul sud-american este parțial compensată prin îmbunătățirea competitivității sale. Problema pentru Argentina este că, la mijlocul cursului de schimb, nu are posibilitatea de a însoți această mișcare și se confruntă cu o recesiune chiar mai mare decât cea pe care o suferă deja.

devalorizarea

„Printre loviturile internaționale cea mai dăunătoare este aversiunea față de risc, dar căderea realului însoțește. Principalul efect pe care îl va avea devalorizarea realului, pe lângă competitivitate, este că ne va obliga să ne depreciez . Într-un moment în care avem nevoie de mulți dolari pentru a plăti datoria, nu putem pierde urma partenerilor noștri comerciali, iar Brazilia este cea mai importantă ", a spus el. Matias Rajnerman de Ecolatina.

Moneda principalului partener comercial al Argentinei a crescut astăzi cu 1,39%, până la 4,78 pe dolar, în mijlocul unei joi negre pentru piețele internaționale. Nu este o excepție în rândul monedelor emergente. Investitorii care dețin poziții în active în acele țări, anticipând o scădere a prețurilor materiilor prime pe care le exportă și caută să treacă la dolari pentru a ieși din piață în timpul prăbușirii generale, ies și pe piețele valutare din toată regiunea și devalorizează monedele americane.

La prânz în Argentina, dolarul a sărit cu 4,08% față de peso mexican, 3,66% față de peso columbian, 2,05% față de peso chilian și 0,93% față de solul peruvian. Economiile acestor țări vor suferi șocul crizei globale, dar cel puțin bump-urile lor funcționează .

Între timp, pe piața de schimb din Buenos Aires, Banca Centrală (BCRA) a răspuns punând un plafon dolarului oficial . Înainte de finalizarea primei operațiuni a zilei, entitatea condusă de Miguel Pesce a pus o ofertă pe ecranele operațiunilor: dolar cu ridicata la 62,82 dolari de vânzare. Semnalul a fost interpretat de comercianți ca o limită pentru ziua respectivă.

Două ore mai târziu, la volan, abia se tranzacționaseră un milion de dolari și fusese vândut chiar de Central. Iar dolarul a avansat cu 0,23% față de peso, mult mai lent decât în ​​țările vecine.

Pentru o anumită zi, Pesce nu este atât de dificil să împiedice creșterea dolarului oficial. Cu achizițiile pentru tezaur interzise pentru companii și limitate la 200 USD pe lună pentru persoane fizice, plus importurile la niveluri scăzute din cauza recesiunii locale încă actuale, nu există o cerere atât de mare pe piața oficială. Puteți aștepta oferta exportatorilor obligați să-și lichideze monedele în schimbul apariției pesosului.

Pe de altă parte, pe piețele paralele ale dolarului, povestea este diferită. De exemplu, numerarul cu decontare a reacționat la creșterea monedelor emergente și s-a apropiat de 90 USD, maximul istoric nominal, în primele ore de operațiuni.

Problemele de control al dolarului vin atunci când te uiți la mai mult de o zi. Mișcarea repetată a dolarului paralel și privirea laterală a operatorilor la ceea ce se întâmplă cu celelalte monede emergente, vorbește totuși despre așteptările că BCRA va trebui să compenseze devalorizarea colegilor săi prin accelerarea ratei la care permite crește la prețul oficial . Investitorii pot paria că BCRA nu va putea lăsa dolarul calm cu prețul deteriorării activității economice și mai mult, dincolo de deducerea că orice mișcare va fi lentă de teama transferului la prețuri.

Această așteptare poate avea un cost în ceea ce privește rezervele internaționale. Dacă exportatorii cred că Pesce va trebui să accelereze creșterea zilnică a dolarului care conduce -cârlig târâtor-, pot întârzia pe cât posibil decontarea monedelor lor, forțând această accelerare. Dacă importatorii citesc ceva similar, pot încerca să-și avanseze plățile în străinătate cât mai mult posibil, cu același efect. Deja în februarie s-a încheiat cu un sold de vânzare de 260 milioane USD pe care l-au redus cu trei luni consecutive de achiziții pentru a susține rezervele.

„Dacă toate monedele emergente se depreciază în timp ce Argentina continuă cu creșterea treptată a dolarului și BCRA începe să piardă rezervele, acest lucru își are efectul pe sentimentul că dolarul rămâne în urmă și, în termeni anticipați, are consecințe ale exporturilor și importurilor . In opinia mea, BCRA ar fi trebuit să profite de această situație globală pentru a muta dolarul un pic mai repede, deoarece strategia crawling peg este periculoasă și mai ales atunci când reduceți rata, deoarece face ca stimulentele la export să scadă - ar trebui să fie întârziate - și stimulentele pentru a importa merge sus-ar trebui să se grăbească ", El a spus Martin Vauthier de EcoGo.

Problema pentru guvern este că o rată mai mare de alunecare a dolarului oficial poate duce la o accelerare a inflației care, tocmai datorită calmului cursului de schimb, a străpuns pragul de 2% în februarie anul trecut pentru prima dată în doi ani. Credința oficială este că o singură creștere imediată a dolarului are un transfer mai direct către prețuri pe partea așteptărilor, în timp ce micile avansuri zilnice afectează mai puțin.

Dolarul din Brazilia a crescut cu aproape 9% până acum în martie și cu 21% până în acest an. Acestea sunt cifre modeste comparativ cu salturile pe care Argentina le-a făcut în 2019 și 2018, dar în orice caz, acest avans - adăugat la inflația locală - înseamnă că îmbunătățirea cursului de schimb care a fost realizată cu prețul a doi ani de criză începe să scadă. În luna respectivă, dolarul oficial a crescut cu 1,1%, iar în anul puțin mai puțin de 5%. Iar inflația de la an la an este încă peste 50%.

Un mod oarecum mai tehnic de a vedea cât de scump sau ieftin este dolarul este indicele cursului de schimb real multilateral (ITCRM) produs de Central. Indicele compară mișcările pesoului argentinian cu cele ale monedelor principalilor săi parteneri comerciali, date care includ inflația pentru fiecare țară. Cu cât ITCRM este mai mare, cu atât este mai ieftin pesoul argentinian și, cu cât este mai magic, cu atât este mai apreciat.

Acest indicator a atins 116 puncte săptămâna aceasta, în scădere de la 123 de puncte la sfârșitul anului trecut și departe de cele 148 de puncte pe care le-a atins foarte scurt după ce dolarul a crescut. De fapt, așa cum se măsoară prin acest indicator, din cauza devalorizării monedelor emergente și a inflației locale, cursul real de schimb este pe punctul de a reveni la valoarea pe care a meritat-o ​​pe 9 august, chiar înainte de saltul valutar după ce le-am PAS. Înainte de acea lovitură, el era la 112 puncte.