încă

  • Fonduri și piețe
  • Economie
  • Piețe
  • IMM-uri
  • Conducere
  • Tehnologie
  • Stil de viata
  • Rezultate de afaceri
  • Lideri TV
  • Opinie

biblioteca de ziare

"Suntem în continuare confortabili cu supraponderabilitatea la acțiuni"

14 octombrie 2014. 09:00 Fonduri și piețe

Managerii cred că mișcările suferite de diferitele clase de active nu au schimbat perspectivele pe termen lung și subliniază 7 puncte cheie ale strategiei lor pentru următoarele luni.

1. Perspectiva macroeconomică globală pe termen lung abia s-a schimbat. Nu trebuie uitat că aceste mișcări sunt limitate din punct de vedere istoric, luând în considerare valorile acțiunilor și veniturilor fixe, de exemplu. Astfel, în acest moment nu a existat nicio schimbare semnificativă în evaluarea noastră cu privire la clasele de active care au cel mai mare potențial de creștere: în principal anumite piețe de acțiuni și părți din segmentele de datorii suverane și credite non-occidentale.

2. Economiile regionale se recuperează la ritmuri foarte diferite. În timp ce perspectivele economice din Statele Unite și Regatul Unit s-au îmbunătățit constant, temerile unei încetiniri economice au reapărut în alte regiuni (în special în Europa, dar și în China). Din acest motiv și, deși majoritatea claselor mari de active și-au abordat valoarea justă până în acest an, există încă un nivel ridicat de diferențiere în ceea ce privește evaluarea.

3. Încă confortabil cu acțiunile supraponderale în fond (aproximativ 48% din portofoliu), dar subliniază importanța menținerii unei poziționări atent definite în această clasă de active, concentrată în sectoare și regiuni care remunerează în mod adecvat diferite niveluri de risc. Cele mai mari poziții de capital rămân în Europa (17%, în special Germania, Italia și Spania), Regatul Unit (8%), Coreea de Sud (7%) și Japonia (5%). Au, de asemenea, expuneri mai mici la zone foarte apreciate, dar în care fundamentele sunt mai volatile, precum Turcia, Rusia și Taiwan. În același timp, coșurile de stocuri din sectoare precum petrolul, mineritul, serviciile bancare și tehnologia oferă o expunere foarte selectivă, în special în regiunile în care piața în ansamblu a realizat evaluări mai puțin atractive, precum Statele Unite.

4. Ritmul divergent al creșterii economice la nivel global înseamnă că fiecare regiune se află într-o situație foarte diferită în ceea ce privește politica monetară. În urma unei serii de cifre economice slabe din Europa, participanții la piață au exercitat o presiune tot mai mare asupra Băncii Centrale Europene (BCE) pentru a pune în aplicare măsuri suplimentare de stimulare. Între timp, tema dominantă a peisajului global al investițiilor rămâne perspectiva creșterii ratei dobânzii în Statele Unite (și Regatul Unit). Deși consideră că este important să nu se supraestimeze legătura dintre măsurile băncii centrale și schimbarea reală a condițiilor economice fundamentale pe termen lung, suntem conștienți că așteptările privind politica monetară vor continua să modeleze mișcările stocurilor pe termen scurt.

5. Nu ar trebui să ne așteptăm la o creștere simultană și regulată a tuturor activelor. Anticipăm un nivel semnificativ de volatilitate pe piețele globale, susceptibil de a prezenta diferite riscuri și oportunități de care trebuie să fim atenți. Ca întotdeauna, căutăm oportunități de a extrage valoare printr-un portofoliu diversificat la nivel global, poziționat într-o gamă de domenii cu evaluări încă favorabile. De exemplu, în ciuda faptului că ne-am redus expunerea la datoria suverană convențională de la începutul anului, în septembrie am inițiat o nouă poziție de 3% în obligațiunile de stat australiene, finanțate din poziția de lichiditate a fondului. Aceste titluri? Care oferă una dintre cele mai mari rentabilități pe piețele dezvoltate? au suferit o scădere accentuată recent.

6. La fel ca în cazul acțiunilor, venitul fix oferă oportunități investitorilor selectivi. Fondul este îndelungat în anumite obligațiuni suverane care depășesc (ponderile țintă: 11,5% 30 de ani SUA, 5% 30 de ani și 10 ani Mexic, 4% 5 ani Africa de Sud, 3,5% Portugalia la 5 ani, 3% Spania la 10 ani, 3% Australia la 2 ani, 2% Brazilia la 2 ani și 1,5% Malaezia la 3 ani) față de pozițiile scurte în alte obligațiuni cu o remunerație mai mică (10% SUA la 5 ani, 7% Germania la 30 și 5 ani, și 7% Japonia la 10 ani). Ca o consecință a soldurilor de numerar care compensează aceste poziții scurte considerabile, poziția de lichiditate netă se situează în jurul valorii de 36%. Prin urmare, această cifră de numerar reprezintă o alocare a activelor foarte dinamică și nu o decizie de investiții pentru menținerea lichidității portofoliului.

7. În monede, acestea continuă să subpondereze euro (cu o poziție apropiată de 63%) față de dolar, lira sterlină și anumite valute emergente.