• Pârghia acestor companii este o problemă, în opinia agențiilor de rating, deoarece implică un risc mai mare dacă situația economică se agravează.

telefónica

Valurile de achiziții de datorii corporative prezintă mai multe riscuri decât par, având în vedere raliul care are loc. Mulți manageri de investiții evidențiază atractivitatea acestui tip de produse financiare, dar emit un avertisment aproape general: majoritatea acestor emisiuni sunt efectuate cu un rating „BBB” care, dacă ar fi pierdut, ar putea provoca scăderi accentuate ale prețurilor, cu impactul pe care l-ar avea asupra investitori.

În Spania și în cadrul Ibex, cinci companii se află sub lupa managerilor, deoarece sunt doar la o crestătură deasupra „obligațiunii nedorite”. Aceste companii sunt ArcelorMittal și IAG, în opinia celor mai relevante trei agenții de rating. La rândul său, Cellnex ar fi deja în acest rating pentru S&P și nu pentru Fitch, în timp ce Moody's critică Telefon prin plasarea „teleco-ului” prezidat de José María Álvarez-Pallete la doar un pas, așa cum se întâmplă cu Siemens Gamesa, care se bucură și de această notă pentru S&P.

Pierderea gradului de investiție este ceva de luat în considerare. Motivul? Numeroși administratori de fonduri la nivel național și internațional ei investesc doar în emisiuni de datorii care au această „etichetă”, ceea ce poate provoca o creștere puternică a costurilor, deoarece cererea va fi mult mai mică. De fapt, cei cu activul menționat ar trebui să vândă acțiunile pe care le au în portofoliu, ceea ce va împinge prețul în mod evident din cauza valului de vânzări.

Dacă luăm prospectul unuia dintre aceste fonduri cu venit fix, care ar putea împinge puternic prețul în cazul pierderii ratingului „BBB”, tot acest scenariu poate fi apreciat. "Fondul va investi 100% din expunerea totală în venituri fixe publice și/sau private ale emitenților și piețelor, în principal în zona euro." Lucrul izbitor și remarcabil este că "emisiile vor avea calitatea creditului Investment Grade (rating minim BBB-). Cu toate acestea, din când în când, până la 10% din expunere poate fi investit în emisiuni cu o calitate a creditului scăzută (mai mică decât BBB-), sau chiar fără rating. "Cu alte cuvinte, ați fi probabil obligat să vă vindeți poziția dacă depășește acel 10%.

Companiile o știu și încearcă să-și apere „BBB-ul” printr-o reducere a datoriei financiare în majoritatea cazurilor. Ceva care condiționează, de asemenea, creșterea anorganică, de la realizarea unei viitoare achiziții, ar implica o cheltuială puternică care ar crește efectul de levier și ar putea duce la o deteriorare a ratingului său, deoarece profitul său operațional (ebitda) nu ar crește în același ritm cu îndatorarea sa puternică.

Acest scenariu, care pe termen scurt nu ar fi posibil, întrucât toate au o perspectivă „stabilă” și chiar oarecare „pozitivă”, ar putea suferi doar o cotitură de 180 de grade în cazul unei deteriorări la nivel macroeconomic. Evaluarea pe care o dețin în prezent este una calitatea creditului „satisfăcătoare care va scădea odată cu schimbarea circumstanțelor. Cu toate acestea, condițiile economice nefavorabile sau modificările conjuncturale sunt mai susceptibile de a duce la o slăbire a capacității emitentului de a-și îndeplini angajamentul financiar. "Fapt care, dacă se produce, va duce la ratinguri BB de" securitate moderată și expunere mai mare la factorii adversi ", potrivit agențiilor de rating în sine.

Telefónica este singura dintre cele cinci care este o crestătură pentru o singură agenție de rating: Moody's. Fitch, în ultima sa analiză, a evidențiat diversificarea afacerii, principalul avantaj în fața posibilelor crize ciclice din diferitele regiuni în care este prezentă. Cu toate acestea, acest scenariu „încetinește capacitatea de a îmbunătăți ratingul datorită expunerii sale la schimbările valutare și la țările cu ratinguri sub gradul de investiție”, potrivit agenției. La rândul său, Gamesa are motive să-și arate pieptul, deoarece, în ciuda faptului că este la un pas de „junk bond”, este primul producător de turbine eoliene cu un rating de credit investițional.

Investitorii, în fața diferitelor surse de incertitudine care prevalează pe piețe, au căutat „refugiu” în aceste emisiuni de datorii, care a împins prețul obligațiunilor în sus. De exemplu, prețul obligațiunii Telefónica cu scadență în 2029 și un cupon de 1.788% a crescut cu aproximativ 8% din luna martie a acestui an, în timp ce prețul ArcelorMittal, care se încheie în 2016 și oferă un cupon de 4 55%, a crescut prețul său cu 5% în mai puțin de patru luni.

Conform criteriilor Mai multe informații