Ar putea exista o alergare împotriva greutății în următoarele câteva luni?

greutății

Aceasta este o întrebare care este adresată frecvent în cercurile financiare și de afaceri. Moneda mexicană a reușit să câștige un teren larg față de dolar dacă luăm ca referință prețul pe care îl avea înainte de alegerile din 2018, când a ajuns la 20,60 pesos pe piața interbancară, ceea ce implică un câștig de peste 9 la sută având în vedere paritatea Jumătate din februarie.

Consensul în rândul operatorilor de piață este că originea acestei consolidări a peso-ului constă în ratele ridicate ale dobânzii care există în Mexic. Acest argument este parțial adevărat deoarece, în ciuda faptului că randamentele au fost ajustate în jos în ultimele luni, acestea sunt încă printre cele mai ridicate dintre țările care au un grad de investiții în datoria lor suverană.

Cu toate acestea, aceasta este doar jumătate din explicație. Cealaltă are legătură cu perspectivele cursului de schimb pe baza a ceea ce apreciază investitorii care se poate întâmpla cu politica monetară, politica fiscală și mediul internațional.

Dacă în Mexic s-ar percepe un risc ridicat în conturile sale fiscale sau posibilitatea ca Banca Mexicului să-și abandoneze scopul de a controla inflația, nu ar exista un nivel al ratei dobânzii care să împiedice resursele străinilor investiți în active financiare în pesos. tara.

Sunt investiți peste 100 de miliarde de dolari, în special în obligațiuni de stat, în mare parte din fonduri străine care au găsit în instrumentele mexicane o opțiune excelentă într-o lume în care ratele dobânzilor au fost scăzute de la criza din 2009.

Motivul pentru care au ajuns aceste cantități mari de resurse se datorează așteptărilor că va exista o politică fiscală care urmărește echilibrarea conturilor guvernamentale și o politică monetară de către o bancă centrală autonomă care are mandatul constituțional de a menține nivelul scăzut.

Dacă acest lucru s-ar schimba, percepțiile asupra riscului s-ar schimba și ele, iar o parte din aceste resurse s-ar îndrepta către instrumente mai sigure, părăsind piața peso-ului și, prin urmare, împingând în sus cursul de schimb.

Președintele Republicii a spus în mai multe rânduri că unul dintre indicatorii economici pe care îi urmărește cel mai îndeaproape este prețul dolarului. Să știți că această variabilă este încă extrem de simbolică pentru mexicani.

Dincolo de faptul că un peso puternic poate avea implicații negative pentru exportatori, președintele Republicii percepe că, deși creșterea economică a țării este scăzută sau chiar inexistentă, va fi supusă mai puține întrebări și respingeri din partea oamenilor decât dacă am avea un tip de schimb care se va deprecia.

López Obrador cunoaște bine istoria politică mexicană, deoarece a fost protagonistul unora dintre capitolele sale. De aceea, el știe perfect că unul dintre factorii care afectează cel mai mult imaginea unui guvern, și în special imaginea președintelui, este o devalorizare a monedei noastre.

Când se observă traiectoria cursului de schimb în timpul administrării lui Enrique Peña Nieto, se percepe că a fost una dintre perioadele cu cea mai mare depreciere reală din ultimii ani și acest factor a contribuit tocmai la deteriorarea imaginii sale prezidențiale.

Cu toate acestea, pentru a înțelege sensul profund al deprecierii monedei noastre în mintea publică, este necesar să facem puțină istorie pentru a observa ce s-a întâmplat cu devalorizarea peso-ului în ultima jumătate de secol.

Într-o perioadă prelungită, care s-a scurs din 1954 până în 1976, rata, deoarece peso-ul s-a modificat față de dolar, a fost stabilită, la 12,50 pesos pentru fiecare monedă americană.

A fost probabil cel mai evident simbol al așa-numitei dezvoltări stabilizatoare, cel pe care López Obrador l-a tânjit în unele discursuri, deoarece, pe lângă stabilitatea cursului de schimb și inflația scăzută, a atins rate de creștere economică de ordinul a 6 procente pe an.

La 31 august 1976, după mai bine de două decenii de stabilitate, s-a anunțat că Ministerul Finanțelor și Banca Mexicului, pe atunci agenție guvernamentală federală, au luat decizia de a lăsa moneda să fluctueze, adică guvernul a oprit garantând o paritate fixă ​​și acest lucru a fost determinat în funcție de cerere și ofertă.

În câteva luni, paritatea de 12,50 pesos a fost spulberată, iar prețul dolarului a fost de peste 20 de pesos.

Nu a fost vorba doar de devalorizarea monedei, ci a fost întrerupt un întreg ciclu virtuos de creștere a economiei. Cu câțiva ani înainte ca peso-ul să se deprecieze față de dolar, am avut deficite mari în conturile publice și o creștere a inflației.

S-a încheiat stabilitatea financiară de peste două decenii și a început o perioadă de crize recurente în țara noastră.

Următoarea devalorizare majoră a avut loc în 1982, după ce, timp de câțiva ani, Mexicul a prețuit visul de a deveni o țară dezvoltată, cu o creștere ridicată, pe baza rezervelor enorme de petrol descoperite.

Cu toate acestea, încă o dată administrația nesăbuită, excesul de cheltuieli, supra-îndatorarea și un mediu internațional nefavorabil au dus la o devalorizare puternică a monedei noastre, care acum a dus-o la niveluri de peste 40 de pesos pe dolar.

Criza din 1982 a fost doar începutul unei secvențe acute de probleme financiare care a dus la hiperinflație în anii următori și o altă lovitură spectaculoasă în paritatea peso-ului față de dolar, care a atins un nivel de peste 2.000 pentru fiecare bilet verde.

După sosirea în guvern a lui Carlos Salinas în 1988, după o renegociere a datoriei externe și un proces amplu și profund de reforme economice care includea autonomia Băncii Mexicului, a fost posibilă stabilizarea din nou a parității. Se părea că intrăm într-o eră în care devalorizările traumatice care începuseră în 1976 erau în cele din urmă abandonate.

Cu toate acestea, nu a fost. În decembrie 1994, și după ce trei zerouri au fost eliminate din moneda noastră, a existat din nou o devalorizare derivată din pierderea rezervelor internaționale, precum și dezordinea fiscală după instabilitatea politică din acel an.

Această criză a dus la falimentul practic general al sistemului bancar comercial din țară.

Când se observă această istorie, se apreciază că în Mexic devalorizarea peso-ului față de dolar, mai ales dacă este un eveniment traumatic, ne aduce în minte o serie întreagă de episoade legate de criza financiară și criza economică.

Un dolar în creștere este asociat cu o revoltă generală în viața economică a țării.

În memoria colectivă, această corelație nu a dispărut și din acest motiv se generează o alarmă mare atunci când se percepe posibilitatea unei devalorizări și, dimpotrivă, există o liniște mai mare atunci când se simte că există o politică care asigură stabilitatea în Rata de schimb.

Nivelul ridicat de sprijin pe care președintele López Obrador îl menține încă are mult de-a face cu carisma sa, precum și cu politicile sociale pe care le-a implementat. Cu toate acestea, unul dintre factorii care contează și în menținerea acestei acceptări este, fără îndoială, forța peso-ului.

Intuiția politică a președintelui, tocmai din acest motiv, îl determină să caute ca moneda să rămână relativ stabilă.

Poate că acest element este cel care explică de ce Banca Mexicului rămâne complet respectuoasă autonomiei.

Deși în primele luni ale administrației sale au existat critici ascunse cu privire la o politică a dobânzilor ridicate, de-a lungul lunilor, realizând că acestea erau strategii care asigurau stabilitatea cursului de schimb, el a încetat să pună sub semnul întrebării Banca Centrală.

Determinarea lor de a menține finanțe publice relativ sănătoase ar putea fi, de asemenea, asociată cu această condiție, ca unul dintre factorii care pot permite dolarului să rămână relativ stabil.

Cu toate acestea, în lumea de astăzi nu există nimic care să garanteze stabilitatea monedei, cu atât mai puțin atunci când străinii au investit peste 100 de miliarde de dolari în active în pesos. Ar putea exista factori exogeni care, la un moment dat, ar putea genera instabilitate pe piețele financiare, așa cum am văzut când a izbucnit războiul comercial dintre China și Statele Unite sau amenințarea lui Trump de a impune tarife țării noastre.

Însă riscul instabilității financiare ar putea proveni și din factori interni, în special având în vedere riscul ca agențiile de rating să degradeze datoria mexicană, iar Moody's să degradeze gradul de investiție al Pemex. Acest lucru se poate întâmpla în prima jumătate a acestui an, mai ales dacă nu se apreciază o recuperare a producției de petrol și nu se percepe o îmbunătățire semnificativă a finanțelor Pemex.

Deci, riscul că vom avea din nou un șoc în cursul de schimb este ceva care nu a părăsit încă orizontul economic.