Piețele dau spatele lui Macri

În doar două săptămâni, a injectat peste 5,5 miliarde de dolari din rezervele sale pentru a opri prăbușirea peso-ului, dar fără rezultat. Moneda sa este a patra cea mai proastă din lume

Când a aderat la președinția Republicii Argentina, Mauricio Macri a avut aprobarea marilor bănci, a agențiilor de „rating” și a investitorilor internaționali. A fost recepția pe care orice președinte o dorește. În acel moment, promisiunile sale de liberalizarea economiei și ratele de schimb păreau să indice drumul țării către paradisul promis. Cu toate acestea, realitatea a ajuns să-și arate adevărata față. Băncile au reușit să plaseze o datorie în dolari la o rată a dobânzii pe care aproape nimeni nu le-a dat pe piață. Investitorii au venit să ia rentabilitatea inițială. Și agențiile de „rating” au greșit, așa cum fac de obicei.

știri

Una dintre primele decizii ale lui Macri a fost să permită greutate plutitoare liberă. Pentru predecesorul său, Cristina Fernandez, Cursul de schimb a fost una dintre cele mai mari dureri de cap, totuși, Macri era încrezător că liberalizarea monedei va pune capăt imediat speculațiilor și devalorizările se vor termina. Nimic nu este mai departe de realitate.

Peronismul și inflația se întorc întotdeauna în Argentina

În prima zi a liberalizării cursului de schimb, peso-ul a scăzut cu 26% față de dolar și în prezent acumulează deja o scădere de 56%. Moneda argentiniană a fost a patra cea mai slabă din lume în ultimul an. Doar lira egipteană, dolarul surinamez și naira nigeriană au scăzut mai mult decât peso-ul. Puține comparații pot fi mai rele pentru Argentina.

Conștient de eroarea de a permite flotarea cursului de schimb total, Banca Centrală a Republicii Argentina (BCRA) a decis interveniți pe piață. Pentru a face acest lucru, a început să cânte achiziții masive de pesos spre sfârșitul lunii martie folosind rezervele lor în dolari. Obiectivul a fost promovarea cererii de pesos și, astfel, reducerea deprecierii acesteia. Rezultatul vorbește de la sine: peso-ul se tranzacționează la cel mai scăzut nivel din istoria contemporană. Pentru a cumpăra un dolar, sunt necesare 22,6 pesos, cu 130% mai mult decât atunci când a ajuns la putere.

Problema pentru Argentina este că rata la care au fost cheltuite rezervele dvs. este alarmantă iar rezultatul a fost practic nul. Vânzările de pesos pe piață sunt atât de puternice încât nici măcar banca centrală nu le poate contracara. În mai puțin de o lună și jumătate, Argentina a cheltuit mai mult de 6,5 miliarde de dolari și doar în ultimele două săptămâni a risipit 5.600 de milioane, puțin peste 10% din toți dolarii pe care i-a păstrat în banca centrală.

Pentru a continua cu acest ritm, Argentina ar rămâne fără rezerve valutare în mai puțin de cinci luni, o situație inaccesibilă pentru nicio țară. Deoarece intervenția directă pe piață a fost insuficientă, banca centrală a decis să se angajeze două creșteri puternice ale ratei de interes pentru a încerca să atragă capital străin și să limiteze inflația. În câteva săptămâni, prețul banilor a trecut de la 27,25% la 40%. Ratele dobânzii complet anormale în lume; servesc drept comparație că în zona euro sunt la 0% și în SUA la 1,5%.

Alianța cu băncile și agențiile de rating

Atât băncile, cât și agențiile de rating de credit s-au întors spre Mauricio Macri când a câștigat alegerile. Nici nu era necesar ca el să adopte vreo reformă structurală pentru ca aceștia să se alăture Argentinei, așa cum nu făcuseră în niciunul dintre anii kirchnerismului. Cel mai bun exemplu este în cazul Moody's, deoarece a ridicat perspectiva „ratingului” țării de la stabil la pozitiv la doar două zile după victorie al lui Macri la alegeri (încă președintele în exercițiu era Fernández).

Acesta este modul în care colapsul pesoului afectează Telefónica

De atunci, Moody’s a crescut ratingul Argentinei cu două trepte, S&P în alte două și Fitch într-una. Cu toate acestea, astăzi nu pare atât de evident faptul că situația datoriei dvs. este mai bună decât era acum trei ani.

De asemenea, băncile nu au ezitat să-i dea o mână de ajutor lui Macri, care în mai puțin de trei luni aproape că a epuizat rezervele în dolari în banca centrală. Argentina nu se mai putea finanța pe piețele internaționale de mai bine de 15 ani și abia în trei luni de la victoria lui Macri a obținut un împrumut de 5 miliarde de dolari semnat de Santander, BBVA, JP Morgan, HSBC, Deutsche Bank, Citi și UBS.

În doar trei luni, Macri a obținut un împrumut de 5 miliarde de dolari semnat de Santander, BBVA, JP Morgan, HSBC, Deutsche Bank, Citi și UBS

Scenariul pentru Argentina de astăzi este foarte diferit. Tara nu a reușit să atragă investiții străine așteptat și acum este mult mai dificil să obțineți finanțare pe piețele internaționale. Creșterea ratei de la Federal Reserve duce dolari înapoi în SUA, determinând investitorii să anuleze pozițiile pe piețele emergente. Din acest motiv, Macri a fost nevoit solicitați ajutor FMI. Ajutor care poate fi văzut și ca o salvare (ce s-ar întâmpla dacă nu ați avea această opțiune? Cine ar împrumuta banii Argentinei acum?).

Cererea de asistență financiară de la FMI are multe contraindicații. Cea mai evidentă este că Fondul impune de obicei condiții macroeconomice foarte solicitante pentru a echilibra problema, care este aproape întotdeauna aceeași: deficitul de cont curent. "Creșterea puternică a ratelor dobânzii și ajustarea fiscală pe care FMI o va solicita în mod previzibil vor avea un impact negativ asupra creșterii", explică el. Nereida Gonzalez, consultant Afi.

Dar o altă dintre contraindicațiile sale este că Argentina pierde posibilitatea ca. MSCI îmbunătățește ratingul țării la „emergent” din actuala „piață de frontieră”. Această evaluare MSCI este foarte importantă, deoarece este cea utilizată de bănci și fonduri de investiții pentru a pondera nivelul lor de risc, motiv pentru care determină fluxuri mari de capital din întreaga lume. Sosirea lui Macri plasase țara în „zona de promovare”, dar această întorsătură neașteptată a diminuat așteptările unei îmbunătățiri a ratingului său, ceea ce diminuează speranțele că țara ar putea primi un val de investiții străine pe termen scurt. Cât de repede s-a schimbat scena financiară pentru președinte!