Urcările și coborâșurile politicii monetare

Președintele BCE insistă că va aproba noi stimuli dacă îi va considera necesari

Mario Draghi, președintele BCE, într-o apariție recentă

draghi

Francisco Seco/AP

Mario Draghi, președinte al Banca Centrală Europeană (BCE), a dat foc la piețe financiar prin avertizarea că, dacă situația economică o impune, el este gata să ia al său bazooka. "În absența îmbunătățirii, de exemplu, dacă restabilirea inflației la nivelurile dorite este amenințată, va fi necesar un stimul suplimentar", a spus Draghi la conferința anuală a BCE în orașul portughez Sintra.

Mai exact, bancherul italian - care se confruntă cu ultimele patru luni ale mandatului său cu ratele dobânzilor la 0% și un bilanț al BCE la 4,7 trilioane de euro, 40% din PIB din zona euro- A vorbit despre reducerea ratelor și mai mult și despre recuperarea programului său de cumpărare de creanţă.

Datoria japoneză

Perspectiva ratei dobânzii scăzute pe ani duce obligațiunea spaniolă pe zece ani la 0,39%

Draghi consideră că există „o marjă considerabilă” pentru mai multe achiziții de active și că „reduceri suplimentare ale ratelor dobânzii și măsuri de atenuare pentru a conține orice efecte secundare rămân parte a instrumentelor noastre”. Ratele oficiale ale dobânzii pot intra pe teritoriu negativ - în Japonia au fost la -0,1% de mai bine de trei ani - sau este posibil să se acționeze asupra ratelor de depozit percepute băncilor. În orice caz, mesajul este clar: BCE este gata să acționeze.

Reacția la cuvintele guvernatorului central al monedei euro a fost bruscă. Moneda unică era la o rată de 1,11 dolari, piețele europene au revenit puternic și profitabilitatea datoriilor suverane și corporative a scăzut. Acesta a fost, poate, cel mai remarcabil. În cazul obligațiunii Trezoreriei spaniole, de exemplu, creșterea apetitului investitorilor pentru acest tip de activ a crescut prețul și a adus profitabilitatea la un nivel record de 0,37% înainte de prânz. S-a închis la 0,39%. Germania și-a ridicat ratele la -0,3%. Obligațiunile pe 10 ani ale Franței și Austriei au intrat pe teritoriul negativ pentru prima dată în istorie.

Noul ton al BCE, care a avansat deja după ultima ședință a consiliului său de guvernare - care marchează politica monetară - din 6 iunie, se datorează faptului că Europa crește mai puțin decât se aștepta, inflația este doar la 1, 2% - în ciuda tuturor stimulentelor utilizate deja în ultimii ani - și așteptările inflației din zona euro nu se vor apropia de obiectivul băncii centrale timp de cel puțin doi ani.

Până atunci, Draghi nu va mai fi acolo, dar și-a amintit implicit că s-a reafirmat în utilizarea acestui criteriu - acela de a plasa rata inflației aproape de, dar sub 2% - pentru a defini acțiunile BCE. "Vom folosi cât mai multă flexibilitate posibil pentru a ne îndeplini mandatul și vom face din nou acest lucru pentru a răspunde oricăror provocări legate de stabilitatea prețurilor în viitor", a spus bancherul. "Politica monetară rămâne dedicată obiectivului său și nu este resemnată la o inflație prea mică", a adăugat el.

Petrecerea continuă

Noii stimuli anunțați de BCE sporesc piețele bursiere din Europa cu 2,2%

Jacques Sudre, manager cu venituri fixe la Amiral Gestion, a declarat marți că „investitorii acționează cu prudență, conștienți de faptul că banca centrală acționează în prezent pentru a compensa lipsa de omogenizare a politicii fiscale și bugetare din UE. Gestul lui Draghi este interpretat ca o reacție la posibila reducere a ratelor de către Rezerva Federală, deoarece reducerea ar ajunge să consolideze euro și este ceea ce vrem să evităm pentru a nu penaliza exporturile europene ".

Jocul pe care îl joacă astăzi băncile centrale este global, la fel ca economia. Nimic din ceea ce se decide - sau, nici măcar atât: din cele spuse - nu are efecte neutre, așa cum s-a dovedit marți. Din acest motiv, într-un moment în care naționalismele capătă importanță în economie, nimeni nu s-a mirat că Donald Trump, președintele Statelor Unite, a dorit să intervină. "Mario Draghi tocmai a anunțat că ar putea sosi noi stimuli, ceea ce a făcut ca euro să cadă imediat față de dolar, făcându-i pe nedrept mai ușor să concureze împotriva Statelor Unite", a spus el pe contul său de Twitter. "Ei fac acest lucru de ani de zile, împreună cu China și alții", a adăugat el.

Desigur, prelungirea în timp a ratelor mici reprezintă un nou impuls pentru investiții și consum. Și pentru ipoteci: euriborul pe un an a scăzut la -0,18%. În același timp, lichiditatea nesfârșită este benzină pentru aproape orice tip de activ. Bursa europeană a crescut cu 2,2%. Ibex, unde ponderea băncii este foarte mare, a limitat câștigurile la 1,1%. Dar economia reală nu trage, deși partidul Draghi continuă.